Назад до тренду дня: Автомобільна і ракетна компанії Ілона Маска можуть стати однією
Рейтинг Poly · з тренду дня

Найбільші злиття в історії: ціна і збережена вартість

AOL заплатила близько 165 млрд доларів за Тайм Ворнер і за два роки списала приблизно 99 млрд, а ЕксонМобіл заплатила 81 млрд доларів за Мобіл і майже нічого не списала.

  • №1: AOL–Тайм Ворнер (2000)
  • 10 місць

01Підсумковий список

Провідні ШІ незалежно склали свої списки з десяти місць. Нагорі — один підсумок, який легко перевірити: у кожного місця є причина, джерело та список ШІ, які його включили.

Порядок: від більшої згоди ШІ до меншої.

Яскрава плашка — цей ШІ включив пункт у свій список. Тьмяна — не включив.

  1. 1

    AOL–Тайм Ворнер (2000)

    AOL заплатила близько 165 млрд доларів. У 2002 році списали близько 99,7 млрд доларів гудвілу, приблизно 60% ціни, що дало річний збиток 98,7 млрд доларів. Компанії знову розділилися в 2009 році.

    Увімкнули: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. Не увімкнули: Meta, Wenxin.

    У їхніх списках: Claude: 1 · Gemini: 10 · Nova: 2 · DeepSeek: 9

    Що відзначив кожен ШІ 4
    • Claudeмісце 1

      У 2002 році було списано близько $99,7 млрд гудвілу, найбільший річний збиток серед усіх публічних компаній за всю історію, а злиття повністю розірвали через дев'ять років.

      Джерело ↗
    • Geminiмісце 10

      Заплатила $165 млрд за переоцінені акції епохи dot-com, а в 2002 році записала рекордне знецінення на $99 млрд, перш ніж віддати AOL за копійки.

      Джерело ↗
    • Novaмісце 2

      $165 млрд; розірвано у 2009 році після списання $99 млрд

    • DeepSeekмісце 9

      Списано $99 млрд, близько 60% ціни; сукупна ринкова вартість упала з $226 млрд приблизно до $20 млрд.

      Джерело ↗
    4 ШІ поставили сюди
    Джерело ↗
  2. 2

    ЕксонМобіл–Мобіл (1999)

    81 млрд доларів (76,3 млрд на момент підписання), і ця угода витримала випробування. Метод об'єднання інтересів не створював гудвілу, тож і списувати було нічого. Прибутковість за п'ять років оспорюється: +38% загалом проти близько 20% на рік.

    Увімкнули: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. Не увімкнули: Meta, Wenxin.

    У їхніх списках: Claude: 9 · Gemini: 1 · Nova: 6 · DeepSeek: 1

    Що відзначив кожен ШІ 4
    • Claudeмісце 9

      Угода трималася як одна компанія, але я не знайшов підтверджених джерелами даних про списання після злиття чи порівняння акцій із галуззю.

      Джерело ↗
    • Geminiмісце 1

      Заплатила $81 млрд і списала $0 гудвілу, за перші п'ять років згенерувавши сотні мільярдів сукупного вільного грошового потоку.

      Джерело ↗
    • Novaмісце 6

      $81 млрд; синергію реалізовано

    • DeepSeekмісце 1

      Угода на $81 млрд, яка справді спрацювала: без суттєвого списання гудвілу і близько 20% середньорічного прибутку акціонерів за наступні п'ять років.

      Джерело ↗
    4 ШІ поставили сюди
    Джерело ↗
  3. 3

    AT&T–Тайм Ворнер (2018)

    AT&T заплатила 85,4 млрд доларів у 2018 році (108,7 млрд разом із боргом). Через чотири роки WarnerMedia пішла у відокремлення та злиття з Discovery на 43 млрд доларів, тож близько половини ціни зникло.

    Увімкнули: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. Не увімкнули: Meta, Wenxin.

    У їхніх списках: Claude: 3 · Gemini: 8 · Nova: 8 · DeepSeek: 7

    Що відзначив кожен ШІ 4
    • Claudeмісце 3

      AT&T віддала WarnerMedia у злитті з відокремленням вартістю $43 млрд з Discovery приблизно через чотири роки після купівлі Time Warner, а її акціонери залишили собі 71% нової компанії.

      Джерело ↗
    • Geminiмісце 8

      Купила медіа за $85,4 млрд у 2018 році, а через чотири роки позбулася їх з втратою $47 млрд, щоб злитися з Warner Bros. Discovery.

    • Novaмісце 8

      $108 млрд; культурні конфлікти

    • DeepSeekмісце 7

      $85 млрд сплачено, через чотири роки повернули $43 млрд: приблизно половина ціни покупки пропала, а на балансі лишалося $38,8 млрд гудвілу.

      Джерело ↗
    4 ШІ поставили сюди
    Джерело ↗
  4. Трійка докладно ↓
  5. 4

    Vodafone–Маннесманн (2000)

    Найбільша угода за всю історію: 183–203 млрд доларів залежно від джерела. Vodafone у 2006 році списала 23,5 млрд фунтів, з них 19,4 млрд фунтів — за Маннесманн. Це сталося через шість років після закриття угоди, трохи за межами п'ятирічного терміну.

    Увімкнули: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. Не увімкнули: Meta, Wenxin.

    У їхніх списках: Claude: 2 · Gemini: 9 · Nova: 1 · DeepSeek: 10

    Що відзначив кожен ШІ 4
    • Claudeмісце 2

      Vodafone у 2006 році списала з балансу £23,5 млрд. З них £19,4 млрд припало на Німеччину, а Vodafone заплатила близько £100 млрд за Маннесманн на піку ринку.

      Джерело ↗
    • Geminiмісце 9

      Ворожа купівля вартістю $180 млрд закріпила за собою мобільну корону Європи, а потім у 2006 році принесла найбільше в історії однорічне корпоративне списання: £28 млрд ($49 млрд).

    • Novaмісце 1

      $202,8 млрд ($397,8 млрд з поправкою на інфляцію)

    • DeepSeekмісце 10

      $202,8 млрд на вершині телекомунікаційної бульбашки; £23,5 млрд списано, і 60% вартості Vodafone втрачено за два роки.

    4 ШІ поставили сюди
    Джерело ↗
  6. 5

    AB InBev–SABMiller (2016)

    103–107 млрд доларів залежно від джерела. AB InBev записала 72,4 млрд доларів гудвілу, а перевірені документи не показують жодного списання. Твердження про списання в Африці та падіння частки на 46% не мають джерела.

    Увімкнули: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. Не увімкнули: Meta, Wenxin.

    У їхніх списках: Claude: 10 · Gemini: 7 · Nova: 5 · DeepSeek: 5

    Що відзначив кожен ШІ 4
    • Claudeмісце 10

      Керівництво не знайшло ознак знецінення гудвілу на $72,4 млрд придбаного гудвілу, а загальні знецінення у 2017 році склали лише $6 млн.

      Джерело ↗
    • Geminiмісце 7

      Створила пивну монополію вартістю $104 млрд, але двічі урізала дивіденд на 50% і пережила падіння акцій на 46% під боргом $100 млрд.

      Джерело ↗
    • Novaмісце 5

      $107 млрд; потрібні продажі брендів

    • DeepSeekмісце 5

      $107 млрд і $74 млрд гудвілу; скорочення витрат справді відбулося, але акції AB InBev показали гірший результат, ніж глобальний індекс напоїв.

      Джерело ↗
    4 ШІ поставили сюди
    Джерело ↗
  7. 6

    Пфайзер–Warner-Lambert (2000)

    Купівля Lipitor на 90 млрд доларів (перша ворожа пропозиція — 82,4 млрд) обійшлася без великого списання. Акції Пфайзер упали приблизно на 13,5%, але все одно обігнали галузевий індекс фармацевтики приблизно на 4 пункти.

    Увімкнули: Gemini, Nova, DeepSeek. Не увімкнули: Claude, Meta, Wenxin.

    У їхніх списках: Gemini: 3 · Nova: 3 · DeepSeek: 2

    Що відзначив кожен ШІ 3
    • Geminiмісце 3

      Витратила $90 млрд у ворожому двобої, щоб отримати Lipitor, який приніс $130 млрд загальних продажів за весь час, попри $8,2 млрд витрат на інтеграцію після злиття.

      Джерело ↗
    • Novaмісце 3

      $90 млрд; успішна інтеграція Lipitor

    • DeepSeekмісце 2

      $90 млрд пішли на Lipitor, найпродаваніший препарат в історії; Пфайзер зберіг цінність, навіть коли його власні акції відставали від галузі.

      Джерело ↗
    3 ШІ поставили сюди
    Джерело ↗
  8. 7

    Доу–ДюПон (2017)

    «Злиття рівних» на 130 млрд доларів — це цифра сукупної вартості, а не ціна покупки. Його побудували так, щоб розділити на три компанії, а вже за рік стався збиток на 4,6 млрд доларів у сфері сільського господарства.

    Увімкнули: Claude, Gemini, DeepSeek. Не увімкнули: Meta, Nova, Wenxin.

    У їхніх списках: Claude: 4 · Gemini: 6 · DeepSeek: 4

    Що відзначив кожен ШІ 3
    • Claudeмісце 4

      «Злиття на рівних» задумали так, щоб його розділили на три компанії, а списання $4,6 млрд по сільськогосподарському підрозділу сталося протягом року після завершення злиття.

      Джерело ↗
    • Geminiмісце 6

      Промисловий шлюб вартістю $130 млрд, укладений лише для того, щоб за 24 місяці розділити його на три компанії, з витратами $5,1 млрд до розділення.

    • DeepSeekмісце 4

      Злиття на $130 млрд, потім розділ на три частини: $1,2 млрд знецінення гудвілу і сукупна дохідність 42%, що відставала і від S&P 500, і від індексу хімічної галузі.

    3 ШІ поставили сюди
    Джерело ↗
  9. 8

    Веризон–Vodafone (викуп Verizon Wireless, 2013–14)

    Веризон заплатила 130 млрд доларів за 45% Verizon Wireless, що належали Vodafone, і не списувала вартість цієї частки. Джерела розходяться щодо прибутковості: одне каже, що вона перевершила акції телекомунікаційних компаній, інше — що відставала від індексу S&P 500.

    Увімкнули: Gemini, DeepSeek. Не увімкнули: Claude, Meta, Nova, Wenxin.

    У їхніх списках: Gemini: 2 · DeepSeek: 6

    Що відзначив кожен ШІ 2
    • Geminiмісце 2

      Викуп за готівку й акції вартістю $130 млрд повернув собі 100% найприбутковішого мобільного бізнесу Америки, що генерує готівку, без жодного долара списань у мобільному зв'язку.

      Джерело ↗
    • DeepSeekмісце 6

      $130 млрд за 45% Verizon Wireless, яких Vodafone не володіла: без списання гудвілу, але акції Веризон відставали від S&P 500.

    2 ШІ поставили сюди
    Джерело ↗
  10. 9

    Консорціум RBS–ABN AMRO (2007)

    Поглинання консорціумом за 71 млрд євро (близько 100 млрд доларів) розорило банк, який його очолював. RBS списала 16,9 млрд фунтів гудвілу, у 2008 році втратила 24,1 млрд фунтів, а державі Великої Британії дісталося 70% банку.

    Увімкнули: DeepSeek. Не увімкнули: Claude, Meta, Gemini, Nova, Wenxin.

    У їхніх списках: DeepSeek: 8

    Що відзначив кожен ШІ 1
    • DeepSeekмісце 8

      Списання гудвілу на £16,9 млрд, збиток £24 млрд і 70% державної власності: консорціумна угода, яка допомогла зламати банк.

      Джерело ↗
    1 ШІ поставили сюди
    Джерело ↗
  11. 10

    Юнайтед Текнолоджиз–Рейтеон (RTX, 2020)

    Близько 121 млрд доларів в одному списку, тож розмір варто вважати оцінкою. Керієр і Отіс відокремили під час створення об'єднаної компанії, а у 2023 році настало списання близько 3 млрд доларів через двигуни Пратт енд Вітні.

    Увімкнули: Claude. Не увімкнули: Meta, Gemini, Nova, DeepSeek, Wenxin.

    У їхніх списках: Claude: 5

    Що відзначив кожен ШІ 1
    • Claudeмісце 5

      Керієр і Отіс відокремили в той самий момент, коли створили об'єднану компанію, а в 2023 році пішов збиток близько 3 млрд доларів через двигуни.

      Джерело ↗
    1 ШІ поставили сюди
    Джерело ↗

02Докладніше про трійку

Рейтинг вище. Тут — докладніше про перші три місця: що це, чому вони тут і що варто знати.

Три угоди виміряно за різними підставами: збиток AOL — це бухгалтерське списання 2002 року, у ЕксонМобіл–Мобіл не було гудвілу, який можна було б списати, а збиток AT&T — це різниця між ціною і вартістю на момент відокремлення у 2022 році.

1AOL–Тайм Ворнер (2000)

№ 1 — AOL–Тайм Ворнер (2000). У списках 4 з 6 ШІ; медіанне місце там: 5.5. ШІ поставили її на перше місце, бо близько $99 млрд із приблизно $165 млрд ціни списали у 2002 році, а злиття скасували у 2009-му.

А ви знали

  • Книга рекордів Гіннеса вносить списання AOL Time Warner як найбільший річний збиток компанії. Близько $99 млрд списали у 2002 році, коли обвал доткомів вдарив по передплатниках і доходах AOL. Це було бухгалтерське нарахування, а не витрачені гроші.

    Джерело ↗ ✓ підтверджено кількома ШІ
Що це
AOL купила Time Warner у 2000 році в найбільшій угоді з акціями епохи буму доткомів.
Чим сильніший
Найбільше втратила: близько 60% ціни списали.
Кому корисно знати
Корисно знати тим, хто хоче побачити, як злиття може знищити вартість.
  • Ціна покупки проти списаногосписано $99,7 млрд, ~60% ціни

Вікіпедія · Wikidata

Чому він тут

  • AOL Time Warner оголосила про збиток у 2002 році — $98,7 млрд. Книга рекордів Гіннеса вказує його як найбільший річний збиток компанії. Це значно більше, ніж списання в двох інших угодах цього списку.

    Джерело ↗

  • AOL заплатила $166 млрд за Time Warner у 2000 році. PBS пише, що списання на $45 млрд додалося до попереднього на $54 млрд — разом $99 млрд, найбільше зафіксоване списання в історії американських корпорацій.

    Джерело ↗
Що варто врахувати

  • Кейс назвав причиною несумісність культур компаній і боротьбу за владу з генеральним директором Джеррі Левіном. Сторінка подає це як версію самого Кейса у його книжці, а не як незалежну журналістику.

    Джерело ↗

  • Стів Кейс казав, що частина акціонерів звинувачувала його особисто у слабких результатах після злиття. Саме тому він залишив посаду голови AOL Time Warner. У раді директорів він залишився.

    Джерело ↗
Де дізнатися більше

  • Відкрийте річний звіт за 2002 рік (Form 10-K). Перегляньте звіт про операції: там видно списання гудвілу і чистий збиток. Так можна побачити, яку частину вартості злиття списали за один рік.

    Джерело ↗

Відео: 2000 Years of Israel History in 35 Minutes (англійською) · Animated History

Порівняти першу трійку ↓

2ЕксонМобіл–Мобіл (1999)

№ 2 — ЕксонМобіл–Мобіл (1999). У списках 4 з 6 ШІ; медіанне місце там: 3.5. ШІ поставили її сюди, бо угода на $81 млрд трималася як одна компанія, а метод об'єднання часток не залишив гудвілу для списання.

А ви знали

  • ЕксонМобіл і Мобіл колись належали одній компанії. У 1911 році Верховний суд США розбив Стандард Оіл. ЕксонМобіл походить від частини з Нью-Джерсі, а Мобіл — від частини з Нью-Йорка, тож злиття 1999 року з'єднало двох родичів.

    Джерело ↗
Що це
Дві гігантські нафтові компанії об'єдналися у 1999 році, утворивши ExxonMobil.
Чим сильніший
Вона зберегла вартість: нічого не списали, а компанію ніколи не розділяли.
Кому корисно знати
Корисно знати тим, хто шукає приклад злиття, яке витримало випробування часом.
  • Ціна покупки проти списаного$81 млрд заплачено, нічого не списано

Вікіпедія · Wikidata

Чому він тут

  • Злиття ЕксонМобіл–Мобіл набуло чинності 30 листопада 1999 року. Мотлі Фул називає його вартість у $81 млрд найбільшим злиттям в історії США на той час. Це єдине з трьох, яке ніколи не розділяли.

    Джерело ↗

  • Регулятори вимагали продати понад 2 400 заправок. Приблизно через рік після злиття ринкова вартість ExxonMobil досягла $300 млрд. Об'єднана компанія продовжувала рости, а не була розбита.

    Джерело ↗ ✓ підтверджено кількома ШІ
Де дізнатися більше

  • Прочитайте річний звіт за 1999 рік (Form 10-K), поданий після злиття. Почніть з опису злиття, потім бухгалтерські примітки про те, як оформили угоду. Там видно, чому гудвіл не записали.

    Джерело ↗
Gemini, DeepSeek поставили його першим. Що вони в ньому побачили

  • Gemini: Заплатила $81 млрд і списала $0 гудвілу, за перші п'ять років згенерувавши сотні мільярдів сукупного вільного грошового потоку.

  • DeepSeek: Угода на $81 млрд, яка справді спрацювала: без суттєвого списання гудвілу і близько 20% середньорічного прибутку акціонерів за наступні п'ять років.

Відео: History of Pakistan # 43 | Nawaz Sharif vs Pervez Musharraf 1999 | Faisal Warraich (англійською) · Dekho Suno Jano

Порівняти першу трійку ↓

3AT&T–Тайм Ворнер (2018)

№ 3 — AT&T–Тайм Ворнер (2018). У списках 4 з 6 ШІ; медіанне місце там: 7.5. ШІ поставили його третім, бо AT&T заплатила $85,4 млрд, а приблизно через чотири роки віддала WarnerMedia в угоді на $43 млрд, втративши близько половини.

2018 год и ёлка на фоне здания на Лубянке ночью 29 декабря 2017 года (cropped)
Brateevsky · CC BY-SA 4.0 · Wikimedia Commons

А ви знали

  • Міністерство юстиції США подало до суду у листопаді 2017 року, щоб зупинити угоду. Це була перша спроба федеральної влади майже за 40 років розділити вертикальне злиття. Суддя у червні 2018 року ухвалив рішення на користь AT&T, і угоду закрили через два дні.

    Джерело ↗ ✓ підтверджено кількома ШІ
Що це
AT&T купила Time Warner у 2018 році, а у 2022-му виділила WarnerMedia.
Чим сильніший
Її скасували швидше, ніж угоду AOL: менш як за чотири роки.
Кому корисно знати
Корисно знати тим, хто хоче побачити швидке скасування після судової боротьби.
  • Ціна покупки проти списаного$85,4 млрд заплачено, $43 млрд повернено

Вікіпедія · Wikidata

Чому він тут

  • AT&T купила Time Warner у 2018 році за $85 млрд. Потім WarnerMedia об'єднали з Discovery в угоді на $43 млрд. Акціонери AT&T мали володіти 71% нової компанії, а власники Discovery — близько 29%.

    Джерело ↗

  • Угоду WarnerMedia–Discovery на $43 млрд оголосили у 2021 році, менш як через три роки після покупки Time Warner компанією AT&T. Це значно швидше скасування, ніж у AOL, на яке пішло дев'ять років.

    Джерело ↗
Що варто врахувати

  • Семафор пише, що причинами краху стали великі борги, затримки регуляторів і звинувачення в управлінських помилках. У 2022 році AT&T заявила, що зосередиться на бездротових мережах, і виділила WarnerMedia, щоб об'єднати її з Discovery.

    Джерело ↗
Де дізнатися більше

  • Прочитайте заключний прес-реліз (Form 8-K) за квітень 2022 року. Він пояснює, як AT&T виділила WarnerMedia і об'єднала її з Discovery в угоді лише акціями.

    Джерело ↗

Відео: APOSTLE (2018) Ending Explained (англійською) · FoundFlix

Порівняти першу трійку ↓

Трійка поруч

AOL–Тайм Ворнер (2000)ЕксонМобіл–Мобіл (1999)AT&T–Тайм Ворнер (2018)
У списках ШІ4 / 64 / 64 / 6
Ціна покупки проти списаногосписано $99,7 млрд, ~60% ціни$81 млрд заплачено, нічого не списано$85,4 млрд заплачено, $43 млрд повернено
Першим поставилиClaudeGemini, DeepSeek—

Місця з однаковою кількістю ШІ впорядковано за середнім місцем у списках самих ШІ.

Інші рейтинги

03Варто знати

Що помітили ШІ, поки складали список.

Гудвіл AOL–Тайм Ворнер на близько 99,7 млрд доларів становив близько 60% ціни і перевищив заявлену ціну кожної іншої угоди зі списку, крім Vodafone–Маннесманн.

Помітили:
Увімкнули: Claude, Gemini, DeepSeek. Не увімкнули: Meta, Nova, Wenxin.
Джерело ↗

Vodafone попередила про знецінення на 23–28 млрд фунтів і врешті визнала 23,5 млрд через шість років після закриття угоди. Втрата спочатку відбилася в ціні акцій, а сума 28 млрд фунтів (49 млрд доларів), яку іноді називають, — лише верхня межа попередження.

Помітили:
Увімкнули: Claude, DeepSeek. Не увімкнули: Meta, Gemini, Nova, Wenxin.
Джерело ↗

Вартість можна втратити ще до того, як покупець перейме бізнес: AT&T визнала знецінення AT&T Broadband на 16,5 млрд доларів, перш ніж закрилася угода Комкаст на 72 млрд доларів.

Помітили:
Увімкнули: Claude. Не увімкнули: Meta, Gemini, Nova, DeepSeek, Wenxin.
Джерело ↗

Трохи нижче від цього відбору Bristol-Myers Squibb–Celgene (74 млрд доларів) залишила власникам Celgene умовну виплату на 6,4 млрд доларів, яка втратила чинність, бо схвалення препарату не було отримано вчасно.

Помітили:
Увімкнули: Claude, Gemini, Nova. Не увімкнули: Meta, DeepSeek, Wenxin.
Джерело ↗

04Що питають люди

Яке найбільше злиття в історії?

Поглинання Mannesmann компанією Vodafone, узгоджене в лютому 2000 року. За остаточною пропозицією воно оцінюється в 183 млрд доларів, а за іншими підрахунками — до 202,8 млрд доларів.

Яке було найгірше злиття в історії?

Зазвичай називають AOL–Тайм Ворнер. У 2002 році було списано близько 99 млрд доларів, приблизно 60% ціни в 165 млрд доларів.

Джерело ↗
Чи зберегли якісь із найбільших злиттів свою вартість?

Так. ЕксонМобіл–Мобіл (81 млрд доларів) не мала суттєвого списання, а AB InBev записала 72,4 млрд доларів гудвілу від SABMiller і в перевірених документах не списала з нього нічого.

Джерело ↗
Чому джерела називають різні розміри для одного й того самого злиття?

Одні наводять вартість на момент оголошення, інші — на момент закриття або разом із боргом. AOL–Тайм Ворнер фігурує як 147, 165 або 182 млрд доларів, а 350 млрд доларів, які іноді називають, — це сукупна ринкова вартість, а не ціна.

Джерело ↗

05Як рахували

Простими словами, без формул.

1Питання

Топ-10 найбільших злиттів в історії: ціна покупки і те, що було збережено через п'ять років

2Чому ця тема

Читачі бачать кожну рекордну угоду поруч із тим, що компанія згодом списала або розділила, — за двома незалежними джерелами: зведенням угод і власними звітами компаній.

3Де це застосовно

Глобальні злиття й поглинання корпорацій, угоди від 70 млрд доларів за оголошеною вартістю

4На що дивилися

  • Оголошена вартість угоди на момент підписання (мінімум 70 млрд доларів)
  • Списання гудвілу, реструктуризаційні витрати та відокремлення протягом п'яти років після закриття угоди, як частка ціни покупки
  • Зміна сукупної вартості акціонерів від оголошення до п'яти років після закриття, порівняно з галузевим індексом
  • Institute for Mergers, Acquisitions and Alliances (IMAA), галузевий інститут, що веде статистику угод — оголошені й закриті суми найбільших глобальних угод; порядок цього списку (від найбільшої, мінімум 70 млрд доларів)
  • Списки найбільших угод у Wikipedia і Smartroom — оголошені суми, за якими перевірено дані IMAA; вони різняться залежно від того, чи брати суму на момент оголошення, закриття або разом із боргом
  • Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), база EDGAR (річні звіти 10-K, 20-F) і звіти компаній — знецінення гудвілу, реструктуризаційні витрати, списання та відокремлення після закриття: що зберегла кожна угода

5Хто ставив місця

Провідні ШІ: Claude, Meta, Gemini, Nova, DeepSeek, Wenxin. Кожен сам склав свій список із десяти місць і до кожного місця назвав джерело.

6Як зведено місця

Те саме, назване різними ШІ по-різному, рахували як одне. Що більше ШІ включили пункт до свого списку і що вище поставили, то вище його місце. «Згода ШІ» показує, у скількох ШІ цей пункт був у власному списку. Джерела — лише ті, що знайшли самі ШІ, нічого не додано вручну.

06Список кожного ШІ окремо

🇺🇸 Claude10 місць · нотаток: 4

Те саме питання, відповідь одного ШІ — Claude. Підсумковий список вище об'єднує всі ШІ.

  1. 1
    AOL–Тайм Ворнер (2000)

    У 2002 році було списано близько $99,7 млрд гудвілу, найбільший річний збиток серед усіх публічних компаній за всю історію, а злиття повністю розірвали через дев'ять років.

    Джерело ↗
  2. 2
    Vodafone–Маннесманн (2000)

    Vodafone у 2006 році списала з балансу £23,5 млрд. З них £19,4 млрд припало на Німеччину, а Vodafone заплатила близько £100 млрд за Маннесманн на піку ринку.

    Джерело ↗
  3. 3
    AT&T–Тайм Ворнер (2018)

    AT&T віддала WarnerMedia у злитті з відокремленням вартістю $43 млрд з Discovery приблизно через чотири роки після купівлі Time Warner, а її акціонери залишили собі 71% нової компанії.

    Джерело ↗
  4. 4
    Доу–ДюПон (2015)

    «Злиття на рівних» задумали так, щоб його розділили на три компанії, а списання $4,6 млрд по сільськогосподарському підрозділу сталося протягом року після завершення злиття.

    Джерело ↗
  5. 5
    Юнайтед Текнолоджиз–Рейтеон (2019)

    Керієр і Отіс відокремили в той самий момент, коли створили об'єднану компанію, а в 2023 році пішов збиток близько 3 млрд доларів через двигуни.

    Джерело ↗
  6. 6
    Bristol-Myers Squibb–Celgene (2019)

    Умовний платіж $6,4 млрд власникам Celgene зійшов нанівець після того, як пропустили термін схвалення препарату, і досі оскаржується в суді.

    Джерело ↗
  7. 7
    Дісней–21st Century Fox (2017–2019)

    Дісней записав $69,5 млрд при закритті угоди проти $52,4 млрд на момент першого оголошення, а придбаний бізнес Fox у 2020 фінансовому році мав збиток $245 млн.

    Джерело ↗
  8. 8
    AT&T Broadband–Комкаст (2002)

    AT&T провела списання на 16,5 млрд доларів за своїм кабельним підрозділом, перш ніж Комкаст закрив угоду на 72 млрд доларів: продавець знизив вартість, а покупець отримав бізнес.

    Джерело ↗
  9. 9
    ЕксонМобіл–Мобіл (1998–1999)

    Угода трималася як одна компанія, але я не знайшов підтверджених джерелами даних про списання після злиття чи порівняння акцій із галуззю.

    Джерело ↗
  10. 10
    AB InBev–SABMiller (2016)

    Керівництво не знайшло ознак знецінення гудвілу на $72,4 млрд придбаного гудвілу, а загальні знецінення у 2017 році склали лише $6 млн.

    Джерело ↗

Що помітив Claude

Списання гудвілу AOL Time Warner на близько $99,7 млрд було більшим, ніж заявлена ціна будь-якої іншої угоди в більшості списків, окрім Vodafone–Маннесманн. Це призвело до чистого збитку 2002 року в $98,7 млрд.

Джерело ↗

Знецінення $16,5 млрд у AT&T Broadband випало на бік продавця ще до закриття, тож найбільші угоди можуть втрачати вартість ще до того, як покупець отримає контроль.

Джерело ↗

Гудвіл SABMiller у AB InBev на етапі обліку зменшили приблизно на $1,7 млрд, але його ніколи не списували. Це єдина угода тут, яка, схоже, трималася і на папері, і у звітах.

Джерело ↗

Vodafone попереджала про знецінення на £23–28 млрд у лютому 2006 року. Фактичне списання склало £23,5 млрд, на нижній межі цього діапазону.

Джерело ↗
🇺🇸 Gemini10 місць · нотаток: 1

Те саме питання, відповідь одного ШІ — Gemini. Підсумковий список вище об'єднує всі ШІ.

  1. 1
    ЕксонМобіл і Мобіл (1999)

    Заплатила $81 млрд і списала $0 гудвілу, за перші п'ять років згенерувавши сотні мільярдів сукупного вільного грошового потоку.

    Джерело ↗
  2. 2
    Верайзон Комунікейшнз і Vodafone / викуп Verizon Wireless (2014)

    Викуп за готівку й акції вартістю $130 млрд повернув собі 100% найприбутковішого мобільного бізнесу Америки, що генерує готівку, без жодного долара списань у мобільному зв'язку.

    Джерело ↗
  3. 3
    Пфайзер і Warner-Lambert (2000)

    Витратила $90 млрд у ворожому двобої, щоб отримати Lipitor, який приніс $130 млрд загальних продажів за весь час, попри $8,2 млрд витрат на інтеграцію після злиття.

    Джерело ↗
  4. 4
    Глаксо Веллком і СмітКляйн Бічем / ГлаксоСмітКляйн (2000)

    Побудувала трансатлантичну фармацевтичну опору вартістю $76 млрд, що зберегла 92% сукупної капітальної вартості завдяки дисциплінованій інтеграції.

  5. 5
    Bristol-Myers Squibb і Celgene (2019)

    Ставка $74 млрд на онкологію, що принесла понад $50 млрд операційного грошового потоку після закриття, перш ніж закінчення патентів спричинило списання.

    Джерело ↗
  6. 6
    Доу Кемікл і ДюПон (2017)

    Промисловий шлюб вартістю $130 млрд, укладений лише для того, щоб за 24 місяці розділити його на три компанії, з витратами $5,1 млрд до розділення.

  7. 7
    Анхойзер-Буш ІнБев і SABMiller (2016)

    Створила пивну монополію вартістю $104 млрд, але двічі урізала дивіденд на 50% і пережила падіння акцій на 46% під боргом $100 млрд.

    Джерело ↗
  8. 8
    AT&T і Тайм Ворнер (2018)

    Купила медіа за $85,4 млрд у 2018 році, а через чотири роки позбулася їх з втратою $47 млрд, щоб злитися з Warner Bros. Discovery.

  9. 9
    Водафон AirTouch і Маннесманн (2000)

    Ворожа купівля вартістю $180 млрд закріпила за собою мобільну корону Європи, а потім у 2006 році принесла найбільше в історії однорічне корпоративне списання: £28 млрд ($49 млрд).

  10. 10
    AOL і Тайм Ворнер (2001)

    Заплатила $165 млрд за переоцінені акції епохи dot-com, а в 2002 році записала рекордне знецінення на $99 млрд, перш ніж віддати AOL за копійки.

    Джерело ↗

Що помітив Gemini

Рекорд за найбільшим корпоративним списанням в історії світу належить AOL Time Warner ($98,7 млрд у 2002 році), а слідом іде списання Vodafone за Маннесманн (£28 млрд у 2006 році).

Джерело ↗
🇺🇸 Nova10 місць

Те саме питання, відповідь одного ШІ — Nova. Підсумковий список вище об'єднує всі ШІ.

  1. 1
    Vodafone – Маннесманн (1999)

    $202,8 млрд ($397,8 млрд з поправкою на інфляцію)

  2. 2
    AOL – Тайм Ворнер (2000)

    $165 млрд; розірвано у 2009 році після списання $99 млрд

  3. 3
    Пфайзер – Warner-Lambert (2000)

    $90 млрд; успішна інтеграція Lipitor

  4. 4
    Даймлер-Бенц – Крайслер (1998)

    $36 млрд; продано за $7,4 млрд у 2007 році

  5. 5
    AB InBev – SABMiller (2015)

    $107 млрд; потрібні продажі брендів

  6. 6
    ЕксонМобіл – Мобіл (1998)

    $81 млрд; синергію реалізовано

  7. 7
    Глаксо Веллком – СмітКляйн Бічем (2000)

    107 млрд доларів; створила ГлаксоСмітКляйн

    Джерело ↗
  8. 8
    AT&T – Тайм Ворнер (2016)

    $108 млрд; культурні конфлікти

  9. 9
    Bristol-Myers Squibb – Celgene (2019)

    $89 млрд; фокус на онкології

  10. 10
    Чартер – Тайм Уорнер Кейбл (2016)

    $79 млрд; велике боргове навантаження

🇨🇳 DeepSeek10 місць · нотаток: 3

Те саме питання, відповідь одного ШІ — DeepSeek. Підсумковий список вище об'єднує всі ШІ.

  1. 1
    ЕксонМобіл–Мобіл (1999)

    Угода на $81 млрд, яка справді спрацювала: без суттєвого списання гудвілу і близько 20% середньорічного прибутку акціонерів за наступні п'ять років.

    Джерело ↗
  2. 2
    Пфайзер–Warner-Lambert (2000)

    $90 млрд пішли на Lipitor, найпродаваніший препарат в історії; Пфайзер зберіг цінність, навіть коли його власні акції відставали від галузі.

    Джерело ↗
  3. 3
    AT&T–Беллсаут (2006)

    $86 млрд і кумулятивна дохідність 29,8% навколо угоди: найцінніший актив у бездротовому зв'язку окупив себе.

    Джерело ↗
  4. 4
    Доу–ДюПон (2017)

    Злиття на $130 млрд, потім розділ на три частини: $1,2 млрд знецінення гудвілу і сукупна дохідність 42%, що відставала і від S&P 500, і від індексу хімічної галузі.

  5. 5
    Анхойзер-Буш ІнБев–SABMiller (2016)

    $107 млрд і $74 млрд гудвілу; скорочення витрат справді відбулося, але акції AB InBev показали гірший результат, ніж глобальний індекс напоїв.

    Джерело ↗
  6. 6
    Веризон–Vodafone (2013)

    $130 млрд за 45% Verizon Wireless, яких Vodafone не володіла: без списання гудвілу, але акції Веризон відставали від S&P 500.

  7. 7
    AT&T–Тайм Ворнер (2018)

    $85 млрд сплачено, через чотири роки повернули $43 млрд: приблизно половина ціни покупки пропала, а на балансі лишалося $38,8 млрд гудвілу.

    Джерело ↗
  8. 8
    консорціум RBS–ABN AMRO (2007)

    Списання гудвілу на £16,9 млрд, збиток £24 млрд і 70% державної власності: консорціумна угода, яка допомогла зламати банк.

    Джерело ↗
  9. 9
    AOL–Тайм Ворнер (2001)

    Списано $99 млрд, близько 60% ціни; сукупна ринкова вартість упала з $226 млрд приблизно до $20 млрд.

    Джерело ↗
  10. 10
    Vodafone–Маннесманн (2000)

    $202,8 млрд на вершині телекомунікаційної бульбашки; £23,5 млрд списано, і 60% вартості Vodafone втрачено за два роки.

Що помітив DeepSeek

Списання AOL на $99 млрд становило близько 60% ціни в $165 млрд — найбільше бухгалтерське визнання того, що мегазлиття знищило вартість.

Джерело ↗

ЕксонМобіл — виняток: $81 млрд, без суттєвого знецінення гудвілу і близько 20% середньорічного прибутку акціонерів за наступні п'ять років.

Джерело ↗

«Топ-10» змінюється залежно від показника: за оголошеною вартістю лідирує Vodafone–Маннесманн з $202,8 млрд; за часткою списання — AOL з близько 60%.

Джерело ↗