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Poly-Ranking · aus dem Trend des Tages

Größte Fusionen der Geschichte: gezahlter Preis gegen erhaltenen Wert

AOL zahlte rund 165 Mrd. $ für Time Warner und schrieb davon innerhalb von zwei Jahren etwa 99 Mrd. $ ab. ExxonMobil zahlte 81 Mrd. $ für Mobil und schrieb praktisch nichts ab.

  • Nr. 1: AOL–Time Warner (2000)
  • 10 Plätze

01Endgültige Liste

Die führenden KIs haben unabhängig voneinander jeweils eine eigene Liste mit zehn Plätzen erstellt. Hier steht ein leicht prüfbares Ergebnis: Jeder Platz hat einen Grund, eine Quelle und die Liste der KIs, die ihn aufgenommen haben.

Reihenfolge: von größter bis geringster Übereinstimmung der KIs.

Ein helles Kennzeichen heißt: Diese KI hat den Eintrag auf ihre Liste gesetzt. Ein blasses: hat sie nicht.

  1. 1

    AOL–Time Warner (2000)

    AOL zahlte rund 165 Mrd. $. Im Jahr 2002 wurden rund 99,7 Mrd. $ Firmenwert (Goodwill) abgeschrieben, etwa 60 % des Preises. Daraus ergab sich ein Jahresverlust von 98,7 Mrd. $. Die Unternehmen trennten sich 2009 wieder.

    Aufgenommen: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. Nicht aufgenommen: Meta, Wenxin.

    In ihren Listen: Claude: 1 · Gemini: 10 · Nova: 2 · DeepSeek: 9

    Was jede KI angemerkt hat 4
    • ClaudePlatz 1

      Im Jahr 2002 wurden rund 99,7 Mrd. $ Goodwill abgeschrieben, der größte Jahresverlust, den je ein börsennotiertes Unternehmen verbucht hat. Die Fusion wurde neun Jahre später vollständig rückgängig gemacht.

      Quelle ↗
    • GeminiPlatz 10

      Für 165 Mrd. $ an überbewerteten Dotcom-Aktien bezahlt und 2002 eine Rekordabschreibung von 99 Mrd. $ verbucht, bevor AOL für einen Pappenstiel abgespalten wurde.

      Quelle ↗
    • NovaPlatz 2

      165 Mrd. $; 2009 nach einer Abschreibung von 99 Mrd. $ rückgängig gemacht

    • DeepSeekPlatz 9

      99 Mrd. $ abgeschrieben, rund 60 % des Preises. Der gemeinsame Marktwert fiel von 226 Mrd. $ auf etwa 20 Mrd. $.

      Quelle ↗
    4 KIs setzten es hierher
  2. 2

    ExxonMobil–Mobil (1999)

    81 Mrd. $ (bei Unterzeichnung 76,3 Mrd. $), und der Deal hat gehalten. Die Bilanzierung nach der Poolingmethode verbuchte keinen Firmenwert, es gab also nichts abzuschreiben. Die Fünf-Jahres-Rendite ist umstritten: insgesamt +38 % gegenüber etwa 20 % pro Jahr.

    Aufgenommen: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. Nicht aufgenommen: Meta, Wenxin.

    In ihren Listen: Claude: 9 · Gemini: 1 · Nova: 6 · DeepSeek: 1

    Was jede KI angemerkt hat 4
    • ClaudePlatz 9

      Der Deal hielt als ein Unternehmen zusammen, aber ich habe keine belegte Zahl zu Abschreibungen nach der Fusion oder zum Vergleich der Aktie mit dem Sektor gefunden.

      Quelle ↗
    • GeminiPlatz 1

      Für 81 Mrd. $ gekauft und 0 $ Goodwill abgeschrieben. In den ersten fünf Jahren erwirtschaftete das Unternehmen kumuliert Hunderte Milliarden Dollar an freiem Cashflow.

      Quelle ↗
    • NovaPlatz 6

      81 Mrd. $; Synergien realisiert

    • DeepSeekPlatz 1

      Der Deal über 81 Mrd. $, der tatsächlich aufging: keine wesentliche Goodwill-Abschreibung und in den fünf Jahren danach durchschnittlich rund 20 % jährliche Rendite für die Aktionäre.

      Quelle ↗
    4 KIs setzten es hierher
  3. 3

    AT&T–Time Warner (2018)

    AT&T zahlte 2018 85,4 Mrd. $ (mit Schulden 108,7 Mrd. $). Vier Jahre später ging WarnerMedia in einer Abspaltungs-Fusion mit Discovery im Wert von 43 Mrd. $ auf. Damit war etwa die Hälfte des Preises verloren.

    Aufgenommen: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. Nicht aufgenommen: Meta, Wenxin.

    In ihren Listen: Claude: 3 · Gemini: 8 · Nova: 8 · DeepSeek: 7

    Was jede KI angemerkt hat 4
    • ClaudePlatz 3

      AT&T gab WarnerMedia rund vier Jahre nach dem Kauf von Time Warner in einer Fusion mit Discovery im Umfang von 43 Mrd. $ wieder ab. Die Aktionäre von AT&T behielten 71 % des neuen Unternehmens.

      Quelle ↗
    • GeminiPlatz 8

      2018 Medien für 85,4 Mrd. $ gekauft und vier Jahre später mit einem Abschlag von 47 Mrd. $ wieder abgestoßen, um in Warner Bros. Discovery aufzugehen.

    • NovaPlatz 8

      108 Mrd. $; kulturelle Konflikte

    • DeepSeekPlatz 7

      85 Mrd. $ gezahlt, 43 Mrd. $ vier Jahre später zurück: rund die Hälfte des Kaufpreises ist weg, und noch 38,8 Mrd. $ Goodwill stehen in den Büchern.

      Quelle ↗
    4 KIs setzten es hierher
  4. Mehr über die ersten drei ↓
  5. 4

    Vodafone–Mannesmann (2000)

    Die größte Übernahme überhaupt, je nach Quelle mit 183–203 Mrd. $. Vodafone schrieb 2006 23,5 Mrd. £ ab, davon 19,4 Mrd. £ für Mannesmann. Das geschah sechs Jahre nach dem Abschluss, knapp außerhalb des Fünf-Jahres-Zeitraums.

    Aufgenommen: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. Nicht aufgenommen: Meta, Wenxin.

    In ihren Listen: Claude: 2 · Gemini: 9 · Nova: 1 · DeepSeek: 10

    Was jede KI angemerkt hat 4
    • ClaudePlatz 2

      Vodafone schrieb 2006 23,5 Mrd. £ seiner Bilanz ab. Davon entfielen 19,4 Mrd. £ auf Deutschland, und Vodafone hatte für Mannesmann auf dem Höhepunkt des Marktes rund 100 Mrd. £ gezahlt.

      Quelle ↗
    • GeminiPlatz 9

      Die feindliche Übernahme im Wert von 180 Mrd. $ sicherte Europas Mobilfunkkrone. Dann folgte 2006 die größte Ein-Jahres-Abschreibung der Unternehmensgeschichte: 28 Mrd. £ (49 Mrd. $).

    • NovaPlatz 1

      202,8 Mrd. $ (397,8 Mrd. $ inflationsbereinigt)

    • DeepSeekPlatz 10

      202,8 Mrd. $ auf dem Höhepunkt der Telekom-Blase. 23,5 Mrd. £ wurden abgeschrieben, und binnen zwei Jahren waren 60 % des Werts von Vodafone verschwunden.

    4 KIs setzten es hierher
  6. 5

    AB InBev–SABMiller (2016)

    103–107 Mrd. $ je nach Quelle. AB InBev verbuchte 72,4 Mrd. $ Firmenwert, und in den geprüften Unterlagen ist keine Abschreibung davon vermerkt. Behauptungen über Abschreibungen in Afrika und einen Anteilsverlust von 46 % haben keine Quelle.

    Aufgenommen: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. Nicht aufgenommen: Meta, Wenxin.

    In ihren Listen: Claude: 10 · Gemini: 7 · Nova: 5 · DeepSeek: 5

    Was jede KI angemerkt hat 4
    • ClaudePlatz 10

      Das Management sah bei 72,4 Mrd. $ erworbenem Goodwill keinen Auslöser für eine Wertminderung, und die Wertminderungen insgesamt beliefen sich 2017 auf nur 6 Mio. $.

      Quelle ↗
    • GeminiPlatz 7

      Ein Brauerei-Monopol über 104 Mrd. $ aufgebaut, dann aber zweimal die Dividende um jeweils 50 % gekürzt und einen Kurseinbruch von 46 % erlitten, bei 100 Mrd. $ Schulden.

      Quelle ↗
    • NovaPlatz 5

      107 Mrd. $; Verkauf von Marken erforderlich

    • DeepSeekPlatz 5

      107 Mrd. $ und 74 Mrd. $ Goodwill. Die Kostensenkungen kamen, aber die Aktien von AB InBev blieben hinter dem globalen Getränkeindex zurück.

      Quelle ↗
    4 KIs setzten es hierher
  7. 6

    Pfizer–Warner-Lambert (2000)

    90 Mrd. $ für Warner-Lambert, den Hersteller von Lipitor (das erste feindliche Angebot lag bei 82,4 Mrd. $). Es gab keine größere Abschreibung. Die Aktie von Pfizer fiel um etwa 13,5 %, lag aber immer noch rund 4 Punkte über dem Branchenindex der Pharmaindustrie.

    Aufgenommen: Gemini, Nova, DeepSeek. Nicht aufgenommen: Claude, Meta, Wenxin.

    In ihren Listen: Gemini: 3 · Nova: 3 · DeepSeek: 2

    Was jede KI angemerkt hat 3
    • GeminiPlatz 3

      Für 90 Mrd. $ in einem feindlichen Übernahmeduell gesichert, um Lipitor zu erwerben. Das Medikament brachte über seine Laufzeit Umsätze von 130 Mrd. $ ein, trotz 8,2 Mrd. $ an Integrationskosten nach der Fusion.

      Quelle ↗
    • NovaPlatz 3

      90 Mrd. $; Erfolg der Lipitor-Integration

    • DeepSeekPlatz 2

      90 Mrd. $ für Lipitor, das meistverkaufte Medikament der Geschichte. Pfizer behielt den Wert, obwohl die eigenen Aktien hinter der Branche zurückblieben.

      Quelle ↗
    3 KIs setzten es hierher
  8. 7

    Dow–DuPont (2017)

    Eine „Fusion unter Gleichen“ für 130 Mrd. $. Die Zahl beschreibt den kombinierten Wert, nicht den gezahlten Preis. Die Fusion war so angelegt, dass sie sich in drei Unternehmen aufspaltet. Innerhalb eines Jahres kam eine Abschreibung von 4,6 Mrd. $ im Agrargeschäft.

    Aufgenommen: Claude, Gemini, DeepSeek. Nicht aufgenommen: Meta, Nova, Wenxin.

    In ihren Listen: Claude: 4 · Gemini: 6 · DeepSeek: 4

    Was jede KI angemerkt hat 3
    • ClaudePlatz 4

      Die „Fusion unter Gleichen“ war so angelegt, dass sie in drei Unternehmen aufgeteilt werden sollte. Innerhalb eines Jahres nach Abschluss der Fusion fiel eine Belastung von 4,6 Mrd. $ bei der Agrarsparte an.

      Quelle ↗
    • GeminiPlatz 6

      Eine Industriehochzeit im Wert von 130 Mrd. $, die nur gebildet wurde, um binnen 24 Monaten in drei Unternehmen aufgeteilt zu werden. Dabei verkraftete sie 5,1 Mrd. $ an Belastungen vor der Aufspaltung.

    • DeepSeekPlatz 4

      Fusion über 130 Mrd. $, dann eine Dreiteilung: 1,2 Mrd. $ Goodwill-Abschreibung und eine Gesamtrendite von 42 %, die sowohl hinter dem S&P 500 als auch hinter dem Chemieindex zurückblieb.

    3 KIs setzten es hierher
  9. 8

    Verizon–Vodafone (Übernahme von Verizon Wireless, 2013–14)

    Verizon zahlte 130 Mrd. $ für die 45-%-Beteiligung von Vodafone an Verizon Wireless und schrieb diesen Anteil nicht ab. Die Quellen widersprechen sich bei der Rendite: Eine sagt, sie habe Telekom-Aktien übertroffen, eine andere, sie sei hinter dem S&P 500 zurückgeblieben.

    Aufgenommen: Gemini, DeepSeek. Nicht aufgenommen: Claude, Meta, Nova, Wenxin.

    In ihren Listen: Gemini: 2 · DeepSeek: 6

    Was jede KI angemerkt hat 2
    • GeminiPlatz 2

      Die Übernahme für 130 Mrd. $ in bar und Aktien holte den profitabelsten Mobilfunk-Cashgenerator Amerikas zu 100 % zurück, ohne dass auch nur ein Dollar an Wertminderung im Mobilfunk anfiel.

      Quelle ↗
    • DeepSeekPlatz 6

      130 Mrd. $ für die 45 % an Verizon Wireless, die Vodafone nicht gehörten: keine Goodwill-Abschreibung, aber die Aktie von Verizon blieb hinter dem S&P 500 zurück.

    2 KIs setzten es hierher
  10. 9

    RBS-Konsortium–ABN AMRO (2007)

    Die Übernahme durch ein Konsortium für 71 Mrd. € (etwa 100 Mrd. $) brachte die Bank zu Fall, die es anführte. Die Royal Bank of Scotland (RBS) schrieb 16,9 Mrd. £ Firmenwert ab, verlor 2008 24,1 Mrd. £, und der britische Staat übernahm 70 %.

    Aufgenommen: DeepSeek. Nicht aufgenommen: Claude, Meta, Gemini, Nova, Wenxin.

    In ihren Listen: DeepSeek: 8

    Was jede KI angemerkt hat 1
    • DeepSeekPlatz 8

      16,9 Mrd. £ Goodwill-Abschreibung, ein Verlust von 24 Mrd. £ und 70 % Staatsbeteiligung: der Konsortialdeal, der mit dazu beitrug, eine Bank zu Fall zu bringen.

      Quelle ↗
    1 KIs setzten es hierher
  11. 10

    United Technologies–Raytheon (RTX, 2020)

    Etwa 121 Mrd. $ auf einer Liste, daher ist die Größe als Schätzung zu verstehen. Carrier und Otis wurden bei der Gründung des fusionierten Unternehmens abgespalten. 2023 folgte eine Abschreibung von rund 3 Mrd. $ auf die Triebwerke von Pratt & Whitney.

    Aufgenommen: Claude. Nicht aufgenommen: Meta, Gemini, Nova, DeepSeek, Wenxin.

    In ihren Listen: Claude: 5

    Was jede KI angemerkt hat 1
    • ClaudePlatz 5

      Carrier und Otis wurden im selben Moment abgespalten, in dem das fusionierte Unternehmen entstand. 2023 folgte eine Belastung von rund 3 Mrd. $ durch Triebwerke.

      Quelle ↗
    1 KIs setzten es hierher

02Mehr über die ersten drei

Das Ranking steht oben. Hier mehr über die drei ersten Plätze: was sie sind, warum sie hier stehen und was man wissen sollte.

Die drei Deals werden auf unterschiedlicher Grundlage gemessen: Der Verlust von AOL ist eine Buchabschreibung aus dem Jahr 2002, bei ExxonMobil gab es keinen Firmenwert zum Abschreiben, und der Verlust von AT&T ist die Differenz zwischen Kaufpreis und Wert zum Zeitpunkt der Abspaltung 2022.

1AOL–Time Warner (2000)

Nr. 1 — AOL–Time Warner (2000). In den Listen von 4 von 6 KIs; mittlerer Platz dort: 5.5. Die KIs setzen AOL auf Platz eins, weil im Jahr 2002 rund 99 Milliarden Dollar von dem etwa 165 Milliarden Dollar teuren Kaufpreis abgeschrieben wurden und die Fusion 2009 rückgängig gemacht wurde.

Schon gewusst?

  • Guinness World Records führt die Abschreibung von AOL Time Warner als größten Jahresverlust, den ein Unternehmen je verzeichnet hat. Rund 99 Milliarden Dollar wurden 2002 abgeschrieben, als der Absturz der Dotcom-Firmen die Abonnenten und Einnahmen von AOL traf. Es war eine buchhalterische Belastung, kein tatsächlich ausgegebenes Geld.

    Quelle ↗ ✓ von mehreren KIs bestätigt
Was es ist
AOL kaufte Time Warner im Jahr 2000 im größten Aktiengeschäft des Dotcom-Booms.
Seine Stärke
Es verlor am meisten: Rund 60 % des Preises wurden abgeschrieben.
Wen es angeht
Nützlich zu wissen für alle, die sehen wollen, wie eine Fusion Werte vernichten kann.
  • Kaufpreis gegen Abschreibung99,7 Mrd. $ abgeschrieben, ~60 % des Preises

Wikipedia · Wikidata

Warum es hier steht
  • AOL Time Warner meldete für 2002 einen Verlust von 98,7 Milliarden Dollar. Guinness World Records führt ihn als den größten Jahresverlust, den ein Unternehmen je verzeichnet hat. Das ist weit mehr als die Abschreibungen bei den beiden anderen Deals auf dieser Liste.

  • AOL zahlte im Jahr 2000 166 Milliarden Dollar für Time Warner. Laut PBS kam eine Abschreibung über 45 Milliarden Dollar zu einer früheren über 54 Milliarden Dollar hinzu, insgesamt 99 Milliarden Dollar – die größte je erfasste Abschreibung in der Unternehmensgeschichte der USA.

Gut zu wissen
  • Steve Case führte die Probleme auf unvereinbare Unternehmenskulturen und einen Machtkampf mit Konzernchef Jerry Levin zurück. Die Seite stellt das als Darstellung von Case in seinem Buch dar, nicht als unabhängige Berichterstattung.

  • Case sagte, einige Aktionäre hätten ihm persönlich die schwachen Ergebnisse nach der Fusion angelastet. Deshalb gab er den Vorsitz bei AOL Time Warner auf. Im Aufsichtsrat blieb er.

Weiterlesen
  • Öffnen Sie den Geschäftsbericht für 2002 (Form 10-K). Schauen Sie in die Gewinn- und Verlustrechnung nach der Firmenwert-Abschreibung und dem Jahresverlust. Sie zeigt, wie viel vom Wert der Fusion in einem Jahr abgeschrieben wurde.

Video: 2000 Years of Israel History in 35 Minutes (auf Englisch) · Animated History

Die ersten drei vergleichen ↓

2ExxonMobil–Mobil (1999)

Nr. 2 — ExxonMobil–Mobil (1999). In den Listen von 4 von 6 KIs; mittlerer Platz dort: 3.5. Die KIs setzen ExxonMobil hierher, weil der 81-Milliarden-Dollar-Deal als ein Unternehmen zusammenblieb und die Buchung als Zusammenführung keinen Firmenwert zum Abschreiben übrig ließ.

Schon gewusst?

  • ExxonMobil und Mobil waren einst Teil desselben Unternehmens. 1911 ordnete Oberster Gerichtshof der Vereinigten Staaten die Zerschlagung von Standard Oil an. ExxonMobil stammt vom Teil in New Jersey ab, Mobil vom Teil in New York. Die Fusion von 1999 brachte also zwei Verwandte wieder zusammen.

Was es ist
Zwei Ölriesen fusionierten 1999 zu ExxonMobil.
Seine Stärke
Es behielt seinen Wert: Nichts wurde abgeschrieben, und das Unternehmen wurde nie aufgeteilt.
Wen es angeht
Nützlich zu wissen für alle, die ein Beispiel für eine dauerhafte Fusion suchen.
  • Kaufpreis gegen Abschreibung81 Mrd. $ gezahlt, nichts abgeschrieben

Wikipedia · Wikidata

Warum es hier steht
  • Die Fusion zu ExxonMobil wurde am 30. November 1999 wirksam. Der Motley Fool nennt ihren Wert von 81 Milliarden Dollar die damals größte Fusion der amerikanischen Geschichte. Sie ist die einzige der drei, die nie wieder aufgeteilt wurde.

  • Die Aufsichtsbehörden verlangten, dass die Unternehmen mehr als 2.400 Tankstellen verkaufen. Etwa ein Jahr nach der Fusion erreichte ExxonMobil einen Börsenwert von 300 Milliarden Dollar. Das fusionierte Unternehmen wuchs weiter, statt zerschlagen zu werden.

    Quelle ↗ ✓ von mehreren KIs bestätigt
Weiterlesen
  • Lesen Sie den Geschäftsbericht für 1999 (Form 10-K), der nach der Fusion eingereicht wurde. Beginnen Sie mit der Beschreibung der Fusion und lesen Sie dann die Bilanzierungsangaben dazu, wie der Deal verbucht wurde. Daraus wird klar, warum kein Firmenwert verbucht wurde.

Gemini, DeepSeek setzten es auf Platz 1. Was sie darin sahen
  • Gemini: Für 81 Mrd. $ gekauft und 0 $ Goodwill abgeschrieben. In den ersten fünf Jahren erwirtschaftete das Unternehmen kumuliert Hunderte Milliarden Dollar an freiem Cashflow.

  • DeepSeek: Der Deal über 81 Mrd. $, der tatsächlich aufging: keine wesentliche Goodwill-Abschreibung und in den fünf Jahren danach durchschnittlich rund 20 % jährliche Rendite für die Aktionäre.

Die ersten drei vergleichen ↓

3AT&T–Time Warner (2018)

Nr. 3 — AT&T–Time Warner (2018). In den Listen von 4 von 6 KIs; mittlerer Platz dort: 7.5. Die KIs setzen AT&T auf Platz drei, weil AT&T 85,4 Milliarden Dollar zahlte und etwa vier Jahre später WarnerMedia in einem 43-Milliarden-Dollar-Deal abgab – und dabei rund die Hälfte verlor.

Schon gewusst?

  • Das Justizministerium der Vereinigten Staaten klagte im November 2017, um den Deal zu stoppen. Es war der erste Versuch der Bundesbehörden seit fast 40 Jahren, eine vertikale Fusion aufzubrechen. Ein Richter entschied im Juni 2018 zugunsten von AT&T, und der Deal wurde zwei Tage später abgeschlossen.

    Quelle ↗ ✓ von mehreren KIs bestätigt
Was es ist
AT&T kaufte Time Warner 2018 und spaltete WarnerMedia 2022 wieder ab.
Seine Stärke
Der Deal wurde schneller rückgängig gemacht als der von AOL, in unter vier Jahren.
Wen es angeht
Nützlich zu wissen für alle, die eine schnelle Rückabwicklung nach einem Gerichtsstreit sehen wollen.
  • Kaufpreis gegen Abschreibung85,4 Mrd. $ gezahlt, 43 Mrd. $ zurück

Wikipedia · Wikidata

Warum es hier steht
  • AT&T kaufte Time Warner 2018 für 85 Milliarden Dollar. Danach wurde WarnerMedia in einem Deal über 43 Milliarden Dollar mit Discovery zusammengelegt. Die Aktionäre von AT&T sollten 71 % des neuen Unternehmens besitzen, die Aktionäre von Discovery rund 29 %.

  • Der Deal über 43 Milliarden Dollar zwischen WarnerMedia und Discovery wurde 2021 angekündigt, weniger als drei Jahre nachdem AT&T Time Warner gekauft hatte. Das ist eine deutlich schnellere Rückabwicklung als bei AOL, die neun Jahre dauerte.

Gut zu wissen
  • Semafor schreibt, hohe Schulden, behördliche Verzögerungen und Vorwürfe über Managementfehler hätten den Deal zunichtegemacht. 2022 erklärte AT&T, es wolle sich auf seine Mobilfunknetze konzentrieren, und gliederte WarnerMedia aus, um es mit Discovery zusammenzuführen.

Weiterlesen
  • Lesen Sie die Abschlussmitteilung (Form 8-K) vom April 2022. Sie erklärt, wie AT&T WarnerMedia abgespalten und mit Discovery in einem reinen Aktientausch zusammengeführt hat.

Video: APOSTLE (2018) Ending Explained (auf Englisch) · FoundFlix

Die ersten drei vergleichen ↓

Die ersten drei nebeneinander

AOL–Time Warner (2000)ExxonMobil–Mobil (1999)AT&T–Time Warner (2018)
In den KI-Listen4 / 64 / 64 / 6
Kaufpreis gegen Abschreibung99,7 Mrd. $ abgeschrieben, ~60 % des Preises81 Mrd. $ gezahlt, nichts abgeschrieben85,4 Mrd. $ gezahlt, 43 Mrd. $ zurück
Auf Platz 1 beiClaudeGemini, DeepSeek—

Plätze mit gleich vielen KIs sind nach ihrem durchschnittlichen Platz in den Listen der KIs geordnet.

03Wissenswert

Was den KIs beim Erstellen der Liste aufgefallen ist.

Der Firmenwert von AOL Time Warner in Höhe von rund 99,7 Mrd. $ entsprach etwa 60 % des Preises. Er war höher als der Kaufpreis jedes anderen Deals auf dieser Liste, außer Vodafone–Mannesmann.

Bemerkt von:
Aufgenommen: Claude, Gemini, DeepSeek. Nicht aufgenommen: Meta, Nova, Wenxin.
Quelle ↗

Vodafone warnte vor einer Wertminderung von 23–28 Mrd. £ und schrieb 23,5 Mrd. £ ab, sechs Jahre nach dem Abschluss. Der Schaden zeigte sich zuerst im Aktienkurs. Die oft genannten 28 Mrd. £ (49 Mrd. $) sind nur das obere Ende der Warnspanne.

Bemerkt von:
Aufgenommen: Claude, DeepSeek. Nicht aufgenommen: Meta, Gemini, Nova, Wenxin.
Quelle ↗

Wert kann verloren gehen, bevor der Käufer übernimmt: AT&T verbuchte Wertminderungen von 16,5 Mrd. $ bei AT&T Broadband, bevor Comcast den Deal über 72 Mrd. $ abschloss.

Bemerkt von:
Aufgenommen: Claude. Nicht aufgenommen: Meta, Gemini, Nova, DeepSeek, Wenxin.
Quelle ↗

Knapp unterhalb dieser Grenze ließ Bristol-Myers Squibb–Celgene (74 Mrd. $) eine bedingte Zahlung von 6,4 Mrd. $ an die Celgene-Aktionäre zurück. Sie verfiel wertlos, als eine Medikamentenzulassung die Frist verpasste.

Bemerkt von:
Aufgenommen: Claude, Gemini, Nova. Nicht aufgenommen: Meta, DeepSeek, Wenxin.
Quelle ↗

04Was Leute fragen

Was ist die größte Fusion der Geschichte?

Die Übernahme von Mannesmann durch Vodafone, im Februar 2000 vereinbart. Ihr Wert liegt beim finalen Angebot bei 183 Mrd. $ und in anderen Zählungen bei bis zu 202,8 Mrd. $.

Was war die schlechteste Fusion der Geschichte?

Meist wird AOL–Time Warner genannt. 2002 schrieb das Unternehmen rund 99 Mrd. $ ab, etwa 60 % des Preises von 165 Mrd. $.

Quelle ↗
Hat eine der größten Fusionen ihren Wert behalten?

Ja. ExxonMobil–Mobil (81 Mrd. $) hatte keine wesentliche Abschreibung. AB InBev verbuchte 72,4 Mrd. $ Firmenwert von SABMiller, und in den geprüften Unterlagen ist davon nichts abgeschrieben.

Quelle ↗
Warum nennen Quellen für dieselbe Fusion unterschiedliche Größen?

Manche nennen den Wert bei der Ankündigung, andere beim Abschluss oder einschließlich Schulden. AOL–Time Warner erscheint mit 147, 165 oder 182 Mrd. $. Die manchmal genannten 350 Mrd. $ sind der kombinierte Börsenwert, nicht der Preis.

Quelle ↗

05So haben wir gezählt

In einfachen Worten, ohne Formeln.

1Die Frage

Die 10 größten Fusionen der Geschichte: gezahlter Preis gegen erhaltenen Wert fünf Jahre später

2Warum dieses Thema

Leser sehen jeden Rekordpreis neben dem, was das Unternehmen später abschrieb oder abspaltete. Die Angaben stammen aus zwei getrennten Quellen: der Deal-Statistik und den eigenen Unterlagen des Unternehmens.

3Wofür es gilt

Globale Unternehmensübernahmen, Deals mit einem angekündigten Wert von mindestens 70 Mrd. $

4Worauf wir geachtet haben

  • Angekündigter Transaktionswert bei Unterzeichnung (mindestens 70 Mrd. $)
  • Firmenwert-Abschreibungen, Umstrukturierungskosten und Abspaltungen innerhalb von fünf Jahren nach dem Abschluss, als Anteil am Kaufpreis
  • Veränderung des Aktionärswerts von der Ankündigung bis fünf Jahre nach dem Abschluss, im Vergleich zum Branchenindex
  • Institute for Mergers, Acquisitions and Alliances (IMAA) — angekündigte und abgeschlossene Deal-Werte der größten weltweiten Transaktionen; Reihenfolge dieser Liste (größte zuerst, mindestens 70 Mrd. $)
  • Wikipedia- und Smartroom-Listen der größten M&A-Deals — angekündigte Deal-Werte zur Prüfung der IMAA-Zahlen; sie unterscheiden sich je nach Stichtag: Ankündigung, Abschluss oder einschließlich Schulden
  • U.S. SEC EDGAR (10-K, 20-F) und Unternehmensberichte — Firmenwert-Wertminderungen, Umstrukturierungskosten, Abschreibungen und Abspaltungen nach dem Abschluss: was jeder Deal behielt

5Wer gerankt hat

Die führenden KIs: Claude, Meta, Gemini, Nova, DeepSeek, Wenxin. Jede hat unabhängig ihre eigene Zehnerliste erstellt und für jeden Platz eine Quelle genannt.

6Wie die Plätze festgelegt wurden

Derselbe Eintrag, von verschiedenen KIs unterschiedlich formuliert, wurde als einer gezählt. Je mehr KIs einen Eintrag auf ihre Liste setzten und je höher, desto höher sein Platz. „Einigkeit der KIs“ zeigt, wie viele KIs ihn auf ihrer eigenen Liste hatten. Quellen sind nur die, die die KIs selbst gefunden haben; nichts wurde von Hand ergänzt.

06Die Liste jeder KI

🇺🇸 Claude10 Plätze · 4 Hinweise

Dieselbe Frage, allein von Claude beantwortet. Die endgültige Liste oben vereint alle KIs.

  1. 1
    AOL–Time Warner (2000)

    Im Jahr 2002 wurden rund 99,7 Mrd. $ Goodwill abgeschrieben, der größte Jahresverlust, den je ein börsennotiertes Unternehmen verbucht hat. Die Fusion wurde neun Jahre später vollständig rückgängig gemacht.

    Quelle ↗
  2. 2
    Vodafone–Mannesmann (2000)

    Vodafone schrieb 2006 23,5 Mrd. £ seiner Bilanz ab. Davon entfielen 19,4 Mrd. £ auf Deutschland, und Vodafone hatte für Mannesmann auf dem Höhepunkt des Marktes rund 100 Mrd. £ gezahlt.

    Quelle ↗
  3. 3
    AT&T–Time Warner (2018)

    AT&T gab WarnerMedia rund vier Jahre nach dem Kauf von Time Warner in einer Fusion mit Discovery im Umfang von 43 Mrd. $ wieder ab. Die Aktionäre von AT&T behielten 71 % des neuen Unternehmens.

    Quelle ↗
  4. 4
    Dow–DuPont (2015)

    Die „Fusion unter Gleichen“ war so angelegt, dass sie in drei Unternehmen aufgeteilt werden sollte. Innerhalb eines Jahres nach Abschluss der Fusion fiel eine Belastung von 4,6 Mrd. $ bei der Agrarsparte an.

    Quelle ↗
  5. 5
    United Technologies–Raytheon (2019)

    Carrier und Otis wurden im selben Moment abgespalten, in dem das fusionierte Unternehmen entstand. 2023 folgte eine Belastung von rund 3 Mrd. $ durch Triebwerke.

    Quelle ↗
  6. 6
    Bristol-Myers Squibb–Celgene (2019)

    Eine Zahlung von 6,4 Mrd. $ an die Anteilseigner von Celgene, die an eine Zulassungsfrist für ein Medikament gebunden war, verfiel wertlos, nachdem die Frist verpasst wurde. Der Fall ist bis heute Gegenstand von Rechtsstreitigkeiten.

    Quelle ↗
  7. 7
    Disney–21st Century Fox (2017–2019)

    Disney verbuchte bei Abschluss 69,5 Mrd. $, bei der ersten Ankündigung waren es 52,4 Mrd. $. Das übernommene Fox-Geschäft verlor im Geschäftsjahr 2020 245 Mio. $.

    Quelle ↗
  8. 8
    AT&T Broadband–Comcast (2002)

    AT&T verbuchte Wertminderungen von 16,5 Mrd. $ auf seine Kabelsparte, bevor Comcast den Deal über 72 Mrd. $ abschloss. Der Verkäufer schrieb also den Preis ab, und der Käufer behielt das Geschäft.

    Quelle ↗
  9. 9
    ExxonMobil–Mobil (1998–1999)

    Der Deal hielt als ein Unternehmen zusammen, aber ich habe keine belegte Zahl zu Abschreibungen nach der Fusion oder zum Vergleich der Aktie mit dem Sektor gefunden.

    Quelle ↗
  10. 10
    AB InBev–SABMiller (2016)

    Das Management sah bei 72,4 Mrd. $ erworbenem Goodwill keinen Auslöser für eine Wertminderung, und die Wertminderungen insgesamt beliefen sich 2017 auf nur 6 Mio. $.

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Was Claude aufgefallen ist

Die Goodwill-Belastung von AOL Time Warner in Höhe von rund 99,7 Mrd. $ war größer als der in den meisten Listen genannte Preis jedes anderen Deals außer Vodafone–Mannesmann. Sie führte 2002 zu einem Nettoverlust von 98,7 Mrd. $.

Die Wertminderungen von AT&T Broadband in Höhe von 16,5 Mrd. $ fielen auf der Verkäuferseite vor dem Abschluss an. Die größten Deals können also schon an Wert verlieren, bevor der Käufer überhaupt die Kontrolle übernimmt.

Der SABMiller-Goodwill von AB InBev wurde bei der Bilanzierung um rund 1,7 Mrd. $ nach unten korrigiert, aber nie abgeschrieben. Dies ist der einzige Deal hier, der sowohl auf dem Papier als auch in den Unterlagen zusammengehalten zu haben scheint.

Vodafone warnte im Februar 2006 vor einer Wertminderung von 23 bis 28 Mrd. £. Die tatsächliche Belastung betrug 23,5 Mrd. £ und lag damit am unteren Ende dieser Spanne.

🇺🇸 Gemini10 Plätze · 1 Hinweise

Dieselbe Frage, allein von Gemini beantwortet. Die endgültige Liste oben vereint alle KIs.

  1. 1
    ExxonMobil und Mobil (1999)

    Für 81 Mrd. $ gekauft und 0 $ Goodwill abgeschrieben. In den ersten fünf Jahren erwirtschaftete das Unternehmen kumuliert Hunderte Milliarden Dollar an freiem Cashflow.

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  2. 2
    Verizon Communications und Vodafone / Übernahme von Verizon Wireless (2014)

    Die Übernahme für 130 Mrd. $ in bar und Aktien holte den profitabelsten Mobilfunk-Cashgenerator Amerikas zu 100 % zurück, ohne dass auch nur ein Dollar an Wertminderung im Mobilfunk anfiel.

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  3. 3
    Pfizer und Warner-Lambert (2000)

    Für 90 Mrd. $ in einem feindlichen Übernahmeduell gesichert, um Lipitor zu erwerben. Das Medikament brachte über seine Laufzeit Umsätze von 130 Mrd. $ ein, trotz 8,2 Mrd. $ an Integrationskosten nach der Fusion.

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  4. 4
    GlaxoWellcome und SmithKline Beecham / GSK (2000)

    Ein transatlantischer Pharmakonzern im Wert von 76 Mrd. $ als Anker aufgebaut, der durch eine disziplinierte Integration 92 % des kombinierten Kapitalwerts bewahrte.

  5. 5
    Bristol-Myers Squibb und Celgene (2019)

    Eine Wette über 74 Mrd. $ auf die Onkologie, die nach dem Abschluss über 50 Mrd. $ operativen Cashflow erwirtschaftete, bevor auslaufende Patente Abschreibungen auslösten.

    Quelle ↗
  6. 6
    Dow Chemical und DuPont (2017)

    Eine Industriehochzeit im Wert von 130 Mrd. $, die nur gebildet wurde, um binnen 24 Monaten in drei Unternehmen aufgeteilt zu werden. Dabei verkraftete sie 5,1 Mrd. $ an Belastungen vor der Aufspaltung.

  7. 7
    Anheuser-Busch InBev und SABMiller (2016)

    Ein Brauerei-Monopol über 104 Mrd. $ aufgebaut, dann aber zweimal die Dividende um jeweils 50 % gekürzt und einen Kurseinbruch von 46 % erlitten, bei 100 Mrd. $ Schulden.

    Quelle ↗
  8. 8
    AT&T und Time Warner (2018)

    2018 Medien für 85,4 Mrd. $ gekauft und vier Jahre später mit einem Abschlag von 47 Mrd. $ wieder abgestoßen, um in Warner Bros. Discovery aufzugehen.

  9. 9
    Vodafone AirTouch und Mannesmann (2000)

    Die feindliche Übernahme im Wert von 180 Mrd. $ sicherte Europas Mobilfunkkrone. Dann folgte 2006 die größte Ein-Jahres-Abschreibung der Unternehmensgeschichte: 28 Mrd. £ (49 Mrd. $).

  10. 10
    AOL und Time Warner (2001)

    Für 165 Mrd. $ an überbewerteten Dotcom-Aktien bezahlt und 2002 eine Rekordabschreibung von 99 Mrd. $ verbucht, bevor AOL für einen Pappenstiel abgespalten wurde.

    Quelle ↗

Was Gemini aufgefallen ist

Den Rekord für die größte buchhalterische Abschreibung der Wirtschaftsgeschichte hält AOL Time Warner (98,7 Mrd. $ im Jahr 2002), dicht gefolgt von der Mannesmann-Abschreibung von Vodafone (28 Mrd. £ im Jahr 2006).

🇺🇸 Nova10 Plätze

Dieselbe Frage, allein von Nova beantwortet. Die endgültige Liste oben vereint alle KIs.

  1. 1
    Vodafone – Mannesmann (1999)

    202,8 Mrd. $ (397,8 Mrd. $ inflationsbereinigt)

  2. 2
    AOL – Time Warner (2000)

    165 Mrd. $; 2009 nach einer Abschreibung von 99 Mrd. $ rückgängig gemacht

  3. 3
    Pfizer – Warner-Lambert (2000)

    90 Mrd. $; Erfolg der Lipitor-Integration

  4. 4
    Daimler-Benz – Chrysler (1998)

    36 Mrd. $; 2007 für 7,4 Mrd. $ verkauft

  5. 5
    AB InBev – SABMiller (2015)

    107 Mrd. $; Verkauf von Marken erforderlich

  6. 6
    ExxonMobil – Mobil (1998)

    81 Mrd. $; Synergien realisiert

  7. 7
    GlaxoWellcome – SmithKline Beecham (2000)

    107 Mrd. $; GSK entstanden

    Quelle ↗
  8. 8
    AT&T – Time Warner (2016)

    108 Mrd. $; kulturelle Konflikte

  9. 9
    Bristol-Myers Squibb – Celgene (2019)

    89 Mrd. $; Fokus auf Onkologie

  10. 10
    Charter – Time Warner Cable (2016)

    79 Mrd. $; stark verschuldet

🇨🇳 DeepSeek10 Plätze · 3 Hinweise

Dieselbe Frage, allein von DeepSeek beantwortet. Die endgültige Liste oben vereint alle KIs.

  1. 1
    ExxonMobil–Mobil (1999)

    Der Deal über 81 Mrd. $, der tatsächlich aufging: keine wesentliche Goodwill-Abschreibung und in den fünf Jahren danach durchschnittlich rund 20 % jährliche Rendite für die Aktionäre.

    Quelle ↗
  2. 2
    Pfizer–Warner-Lambert (2000)

    90 Mrd. $ für Lipitor, das meistverkaufte Medikament der Geschichte. Pfizer behielt den Wert, obwohl die eigenen Aktien hinter der Branche zurückblieben.

    Quelle ↗
  3. 3
    AT&T–BellSouth (2006)

    86 Mrd. $ und eine kumulierte Rendite von 29,8 % rund um den Deal: Das Kronjuwel im Mobilfunk hat sich selbst bezahlt.

    Quelle ↗
  4. 4
    Dow–DuPont (2017)

    Fusion über 130 Mrd. $, dann eine Dreiteilung: 1,2 Mrd. $ Goodwill-Abschreibung und eine Gesamtrendite von 42 %, die sowohl hinter dem S&P 500 als auch hinter dem Chemieindex zurückblieb.

  5. 5
    Anheuser-Busch InBev–SABMiller (2016)

    107 Mrd. $ und 74 Mrd. $ Goodwill. Die Kostensenkungen kamen, aber die Aktien von AB InBev blieben hinter dem globalen Getränkeindex zurück.

    Quelle ↗
  6. 6
    Verizon–Vodafone (2013)

    130 Mrd. $ für die 45 % an Verizon Wireless, die Vodafone nicht gehörten: keine Goodwill-Abschreibung, aber die Aktie von Verizon blieb hinter dem S&P 500 zurück.

  7. 7
    AT&T–Time Warner (2018)

    85 Mrd. $ gezahlt, 43 Mrd. $ vier Jahre später zurück: rund die Hälfte des Kaufpreises ist weg, und noch 38,8 Mrd. $ Goodwill stehen in den Büchern.

    Quelle ↗
  8. 8
    RBS-Konsortium–ABN AMRO (2007)

    16,9 Mrd. £ Goodwill-Abschreibung, ein Verlust von 24 Mrd. £ und 70 % Staatsbeteiligung: der Konsortialdeal, der mit dazu beitrug, eine Bank zu Fall zu bringen.

    Quelle ↗
  9. 9
    AOL–Time Warner (2001)

    99 Mrd. $ abgeschrieben, rund 60 % des Preises. Der gemeinsame Marktwert fiel von 226 Mrd. $ auf etwa 20 Mrd. $.

    Quelle ↗
  10. 10
    Vodafone–Mannesmann (2000)

    202,8 Mrd. $ auf dem Höhepunkt der Telekom-Blase. 23,5 Mrd. £ wurden abgeschrieben, und binnen zwei Jahren waren 60 % des Werts von Vodafone verschwunden.

Was DeepSeek aufgefallen ist

AOLs Abschreibung von 99 Mrd. $ entsprach rund 60 % des 165-Mrd.-$-Kaufpreises. Es war das größte buchhalterische Eingeständnis, dass eine Mega-Fusion Wert vernichtet hatte.

ExxonMobil ist die Ausnahme: 81 Mrd. $, keine wesentliche Goodwill-Abschreibung und in den fünf Jahren danach durchschnittlich rund 20 % jährliche Rendite für die Aktionäre.

Die „Top 10“ ändern sich je nach Maßstab. Nach angekündigtem Wert führt Vodafone–Mannesmann mit 202,8 Mrd. $; nach Anteil der Abschreibung führt AOL mit rund 60 %.