오늘의 트렌드로 돌아가기: 일론 머스크의 자동차 회사와 로켓 회사, 하나가 될 수도 있습니다
Poly 랭킹 · 오늘의 트렌드에서

역대 최대 합병: 치른 값과 지켜낸 가치 비교

AOL은 타임워너를 약 $165 billion에 사들였고, 2년 안에 그중 약 $99 billion을 손실 처리했습니다. 반면 엑슨모빌은 모빌을 $81 billion에 샀지만 손실 처리한 것은 사실상 없습니다.

  • 1위: AOL–타임워너 (2000)
  • 10개 순위

01최종 목록

선도 AI들이 각자 독립적으로 열 개짜리 목록을 만들었습니다. 확인하기 쉬운 하나의 결과입니다. 모든 순위에는 이유, 출처, 그 항목을 넣은 AI 목록이 있습니다.

순서: AI의 동의가 많은 항목부터 적은 항목 순입니다.

밝은 배지는 해당 AI가 이 항목을 자기 목록에 넣었다는 뜻이고, 흐린 배지는 넣지 않았다는 뜻입니다.

  1. 1

    AOL–타임워너 (2000)

    AOL은 $165B를 치렀습니다. 2002년에 영업권 약 $99.7B를 손실 처리했는데, 이는 인수가의 약 60%이며 그 결과 한 해 손실이 $98.7B에 달했습니다. 두 회사는 2009년에 다시 갈라섰습니다.

    포함함: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. 포함하지 않음: Meta, Wenxin.

    각 AI 목록에서의 순위: Claude: 1 · Gemini: 10 · Nova: 2 · DeepSeek: 9

    각 AI가 짚은 점 4
    • Claude1위

      2002년 AOL 타임워너는 약 $99.7B의 영업권을 감액했습니다. 공개 상장사 가운데 역대 최대 연간 손실이고, 이 합병은 9년 뒤 완전히 되돌려졌습니다.

      출처 ↗
    • Gemini10위

      과대평가된 닷컴 주식에 $165 billion을 냈고, 2002년 기록적인 $99 billion 손상차손을 잡았습니다. 이후 AOL은 헐값에 떼어냈습니다.

      출처 ↗
    • Nova2위

      $165B; 2009년 $99B 감액 뒤 해소

    • DeepSeek9위

      $99B를 감액해 가격의 약 60%가 날아갔습니다. 합산 시가총액은 $226B에서 약 $20B로 떨어졌습니다.

      출처 ↗
    AI 4개가 이 순위로 선택
  2. 2

    엑슨모빌–모빌 (1999)

    $81B($계약 당시 $76.3B)였고, 버텨낸 거래입니다. 지분 통합 회계를 써서 영업권이 생기지 않았으니 손실 처리할 것도 없었습니다. 5년 수익률은 논란입니다. 누적 +38%라는 쪽과 연 약 20%라는 쪽이 맞섭니다.

    포함함: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. 포함하지 않음: Meta, Wenxin.

    각 AI 목록에서의 순위: Claude: 9 · Gemini: 1 · Nova: 6 · DeepSeek: 1

    각 AI가 짚은 점 4
    • Claude9위

      이 거래는 하나의 회사로 유지됐습니다. 다만 출처가 확인된 합병 후 감액손실이나 업종 대비 주주 수익 수치는 찾지 못했습니다.

      출처 ↗
    • Gemini1위

      $81 billion에 인수했고 영업권 감액은 $0이었습니다. 첫 5년 동안 누적 잉여현금흐름은 수천억 달러가 넘었습니다.

      출처 ↗
    • Nova6위

      $81B; 시너지 실현

    • DeepSeek1위

      실제로 성공한 $81B 거래입니다. 중요한 영업권 감액이 없었고, 이후 5년간 주주 수익률은 연평균 약 20%였습니다.

      출처 ↗
    AI 4개가 이 순위로 선택
  3. 3

    AT&T–타임워너 (2018)

    AT&T는 2018년에 $85.4B를 냈고(부채 포함 $108.7B), 4년 뒤 워너미디어는 디스커버리와의 $43B 규모 분사 합병으로 떨어져 나갔습니다. 그래서 치른 값의 절반가량이 사라진 셈입니다.

    포함함: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. 포함하지 않음: Meta, Wenxin.

    각 AI 목록에서의 순위: Claude: 3 · Gemini: 8 · Nova: 8 · DeepSeek: 7

    각 AI가 짚은 점 4
    • Claude3위

      AT&T는 타임워너를 인수한 지 약 4년 뒤, 워너미디어를 디스커버리와의 $43B 분사 합병으로 넘겨줬습니다. 이때 AT&T 주주들은 새 회사의 71%를 가졌습니다.

      출처 ↗
    • Gemini8위

      2018년 $85.4 billion에 미디어를 사들였다가 4년 뒤 $47 billion의 손실을 감수하고 떼어내, 워너 브라더스 디스커버리와 합쳤습니다.

    • Nova8위

      $108B; 문화 충돌

    • DeepSeek7위

      $85B를 냈고 4년 뒤 $43B를 돌려받았습니다. 구입가의 절반 가까이가 사라졌고, 장부에는 $38.8B의 영업권이 남아 있습니다.

      출처 ↗
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  4. 상위 3위 더 알아보기 ↓
  5. 4

    보다폰–만네스만 (2000)

    역대 최대 규모 거래로, 출처에 따라 $183–203B입니다. 보다폰은 2006년에 £23.5B를 손실 처리했고, 그중 £19.4B는 만네스만 몫이었습니다. 이는 거래 종결 6년 뒤의 일로, 5년 기간을 살짝 벗어납니다.

    포함함: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. 포함하지 않음: Meta, Wenxin.

    각 AI 목록에서의 순위: Claude: 2 · Gemini: 9 · Nova: 1 · DeepSeek: 10

    각 AI가 짚은 점 4
    • Claude2위

      보다폰은 2006년 장부에서 £23.5B를 감액했습니다. 그중 £19.4B는 독일 사업 몫이었고, 보다폰은 시장이 정점일 때 만네스만을 약 £100B에 인수했습니다.

      출처 ↗
    • Gemini9위

      $180 billion 규모의 적대적 인수로 유럽 이동통신 왕좌를 차지했지만, 2006년에는 역사상 최대 1년 기업 감액인 £28 billion ($49 billion)을 기록했습니다.

    • Nova1위

      $202.8B (물가상승률 반영 $397.8B)

    • DeepSeek10위

      통신 거품의 정점에서 $202.8B였습니다. £23.5B를 감액했고, 2년 안에 보다폰 가치의 60%가 사라졌습니다.

    AI 4개가 이 순위로 선택
  6. 5

    AB InBev–SAB밀러 (2016)

    출처에 따라 $103–107B입니다. AB InBev는 영업권 $72.4B를 장부에 올렸고, 확인한 공시에서는 손실 처리한 것이 없습니다. 아프리카 손실 처리나 시장 점유율 46% 하락이라는 주장은 근거가 없습니다.

    포함함: Claude, Gemini, Nova, DeepSeek. 포함하지 않음: Meta, Wenxin.

    각 AI 목록에서의 순위: Claude: 10 · Gemini: 7 · Nova: 5 · DeepSeek: 5

    각 AI가 짚은 점 4
    • Claude10위

      경영진은 취득한 $72.4B 영업권에서 손상 신호를 찾지 못했다고 밝혔고, 2017년 손상차손 총액은 $6M에 그쳤습니다.

      출처 ↗
    • Gemini7위

      $104 billion 규모의 맥주 독점 기업을 만들었지만, 배당을 두 차례 각각 50%씩 삭감했고, $100 billion의 부채를 짊어진 채 주가가 46% 폭락했습니다.

      출처 ↗
    • Nova5위

      $107B; 브랜드 매각 필요

    • DeepSeek5위

      $107B와 $74B의 영업권. 비용 절감은 이뤄졌지만 AB InBev 주가는 세계 음료 지수에 뒤처졌습니다.

      출처 ↗
    AI 4개가 이 순위로 선택
  7. 6

    화이자–워너-램버트 (2000)

    $90B(처음 적대적 인수 제안은 $82.4B)로 리피토를 사들였고, 큰 손실 처리는 없었습니다. 화이자 주가는 약 13.5% 떨어졌지만 제약 업종 지수보다는 약 4포인트 나았습니다.

    포함함: Gemini, Nova, DeepSeek. 포함하지 않음: Claude, Meta, Wenxin.

    각 AI 목록에서의 순위: Gemini: 3 · Nova: 3 · DeepSeek: 2

    각 AI가 짚은 점 3
    • Gemini3위

      적대적 인수전에 $90 billion을 쓰고 리피토를 확보했습니다. 리피토는 합병 후 통합 비용 $8.2 billion에도 불구하고 평생 매출 $130 billion을 올렸습니다.

      출처 ↗
    • Nova3위

      $90B; 리피토 통합 성공

    • DeepSeek2위

      $90B로 리피토를 샀는데, 이 약은 역사상 가장 많이 팔린 약입니다. 화이자 주가가 업계보다 뒤처졌어도 그 가치는 지켜졌습니다.

      출처 ↗
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  8. 7

    다우–듀폰 (2017)

    $130B짜리 ‘대등한 합병’인데, 이는 실제 지급액이 아니라 합쳐진 가치를 나타내는 수치입니다. 세 회사로 쪼개지도록 설계됐고, 1년 안에 $4.6B 농업 부문 손실이 터졌습니다.

    포함함: Claude, Gemini, DeepSeek. 포함하지 않음: Meta, Nova, Wenxin.

    각 AI 목록에서의 순위: Claude: 4 · Gemini: 6 · DeepSeek: 4

    각 AI가 짚은 점 3
    • Claude4위

      ‘대등한 합병’은 세 회사로 나뉘도록 설계됐습니다. 합병이 끝나고 1년도 안 돼 농업 부문에서 $4.6B의 손실 처리가 잡혔습니다.

      출처 ↗
    • Gemini6위

      $130 billion 규모의 산업 결합은 세 회사로 쪼개기 위해서만 이뤄졌고, 24개월 안에 분리되면서 분할 전 비용 $5.1 billion을 떠안았습니다.

    • DeepSeek4위

      $130B 합병 뒤 세 갈래로 분할됐습니다. 영업권 손상차손은 $1.2B였고, 누적 수익률 42%는 S&P 500과 화학 지수 모두에 뒤졌습니다.

    AI 3개가 이 순위로 선택
  9. 8

    버라이즌–보다폰 (버라이즌 와이어리스 인수, 2013–14)

    버라이즌은 보다폰이 가진 버라이즌 와이어리스 지분 45%를 $130B에 사들였고, 그 지분에 대한 손실 처리는 하지 않았습니다. 수익률은 출처마다 엇갈립니다. 한 곳은 통신주를 앞섰다고 하고, 다른 곳은 S&P 500에 뒤졌다고 합니다.

    포함함: Gemini, DeepSeek. 포함하지 않음: Claude, Meta, Nova, Wenxin.

    각 AI 목록에서의 순위: Gemini: 2 · DeepSeek: 6

    각 AI가 짚은 점 2
    • Gemini2위

      $130 billion 규모의 현금·주식 인수로 미국에서 가장 수익성 높은 이동통신 현금 창출원의 100%를 되찾았습니다. 무선 사업에서 손상차손은 단 한 푼도 없었습니다.

      출처 ↗
    • DeepSeek6위

      버라이즌 와이어리스에서 보다폰이 갖지 않던 45% 지분에 $130B를 냈습니다. 영업권 감액은 없었지만 버라이즌 주가는 S&P 500에 뒤처졌습니다.

    AI 2개가 이 순위로 선택
  10. 9

    RBS 컨소시엄–ABN암로 (2007)

    €71B(약 $100B) 컨소시엄 인수는 이를 주도한 은행을 무너뜨렸습니다. RBS는 영업권 £16.9B를 손실 처리했고, 2008년에 £24.1B 손실을 냈으며, 영국 정부가 지분 70%를 차지했습니다.

    포함함: DeepSeek. 포함하지 않음: Claude, Meta, Gemini, Nova, Wenxin.

    각 AI 목록에서의 순위: DeepSeek: 8

    각 AI가 짚은 점 1
    • DeepSeek8위

      £16.9B 영업권 감액, £24B 손실, 70% 국가 지분. 은행 하나를 무너뜨리는 데 한몫한 컨소시엄 거래입니다.

      출처 ↗
    AI 1개가 이 순위로 선택
  11. 10

    유나이티드 테크놀로지스–레이시온 (RTX, 2020)

    한 목록에서는 약 $121B로 나와 규모는 추정치로 봐야 합니다. 캐리어와 오티스는 합병 회사가 설립될 때 분사됐고, 2023년에는 약 $3B에 이르는 프랫 앤드 휘트니 엔진 손실이 이어졌습니다.

    포함함: Claude. 포함하지 않음: Meta, Gemini, Nova, DeepSeek, Wenxin.

    각 AI 목록에서의 순위: Claude: 5

    각 AI가 짚은 점 1
    • Claude5위

      캐리어와 오티스는 합병 회사가 만들어지는 바로 그 순간 분리됐습니다. 이후 2023년에 약 $3B의 엔진 관련 손실 처리가 이어졌습니다.

      출처 ↗
    AI 1개가 이 순위로 선택

02상위 3위 더 알아보기

순위는 위에 있습니다. 여기서는 상위 세 곳이 무엇인지, 왜 여기 있는지, 알아 둘 만한 것을 소개합니다.

세 거래는 서로 다른 기준으로 측정했습니다. AOL의 손실은 2002년 회계상 손실 처리이고, 엑슨–모빌은 손실 처리할 영업권이 없었으며, AT&T의 손실은 가격과 2022년 분리 때의 가치 차이입니다.

1AOL–타임워너 (2000)

1위 — AOL–타임워너 (2000). 6개 AI 중 4개의 목록에 포함; 그 안의 중간 순위: 5.5. AI들이 이 거래를 첫 번째에 올린 이유는, 약 $165B 가격 가운데 약 $99B가 2002년에 손실 처리됐고 합병이 2009년에 되돌려졌기 때문입니다.

알고 계셨나요

  • 기네스 세계 기록은 AOL 타임워너의 손실 처리를 한 기업이 낸 연간 최대 손실로 기록하고 있습니다. 닷컴 붕괴로 AOL의 구독자와 매출이 타격을 입으면서 2002년에 약 $99 billion이 손실 처리됐습니다. 현금을 쓴 것이 아니라 회계상 비용 처리였습니다.

    출처 ↗ ✓ 여러 AI가 확인
무엇인가
AOL은 2000년 닷컴 붐 때 가장 큰 주식 거래로 타임워너를 인수했습니다.
강점
가장 큰 손실을 봤습니다. 가격의 약 60%가 손실 처리됐습니다.
알아 두면 좋은 사람
합병이 어떻게 가치를 없앨 수 있는지 알고 싶은 분께 도움이 됩니다.
  • 치른 가격 대비 손실 처리액$99.7B 손실 처리, 가격의 ~60%

위키백과 · Wikidata

여기 있는 이유
  • AOL 타임워너는 2002년에 $98.7 billion 손실을 기록했다고 보고했습니다. 기네스 세계 기록은 이를 한 기업이 낸 연간 최대 손실로 기록하고 있습니다. 이 목록의 다른 두 거래에서 나온 손실 처리액보다 훨씬 큰 액수입니다.

  • AOL은 2000년 타임워너를 $166 billion에 인수했습니다. PBS에 따르면 앞서 있던 $54 billion 손실 처리에 $45 billion 손실 처리가 더해져 합계 $99 billion이 됐고, 이는 미국 기업 역사상 기록된 가장 큰 손실 처리입니다.

유의할 점
  • 케이스는 기업 문화 충돌과 제리 레빈 최고경영자와의 권력 다툼을 원인으로 꼽았습니다. 이 페이지는 이를 독립적인 취재가 아니라 케이스가 자신의 책에서 직접 밝힌 설명으로 소개합니다.

  • 케이스는 합병 뒤 실적 부진의 책임을 일부 주주가 자신에게 돌렸다고 말했습니다. 그래서 AOL 타임워너 회장직에서 물러났다고 합니다. 다만 이사회에는 남았습니다.

더 알아보기
  • 10-K 양식의 2002년 연차보고서를 열어 보세요. 손익계산서에서 영업권 손실 처리와 순손실 항목을 보면 됩니다. 합병 가치 가운데 한 해에 얼마가 손실 처리됐는지 알 수 있습니다.

동영상: 2000 Years of Israel History in 35 Minutes (영어) · Animated History

상위 3위 비교 ↓

2엑슨모빌–모빌 (1999)

2위 — 엑슨모빌–모빌 (1999). 6개 AI 중 4개의 목록에 포함; 그 안의 중간 순위: 3.5. AI들이 이 거래를 두 번째에 올린 이유는, $81B 거래가 하나의 회사로 유지됐고 지분통합법으로 회계 처리해 손실 처리할 영업권이 남지 않았기 때문입니다.

알고 계셨나요

  • 엑슨과 모빌은 한때 같은 회사였습니다. 1911년 미국 연방대법원이 스탠더드 오일을 해체했습니다. 엑슨은 뉴저지주 쪽 조각에서, 모빌은 뉴욕 쪽 조각에서 이어졌으니, 1999년 합병은 친척이었던 두 회사를 다시 합친 셈입니다.

무엇인가
두 대형 석유회사가 1999년 합쳐 엑슨모빌이 됐습니다.
강점
가치를 지켰습니다. 손실 처리도 없었고 회사가 쪼개지지도 않았습니다.
알아 두면 좋은 사람
오래 유지된 합병의 예를 알고 싶은 분께 도움이 됩니다.
  • 치른 가격 대비 손실 처리액$81B 지불, 손실 처리 없음

위키백과 · Wikidata

여기 있는 이유
  • 엑슨–모빌 합병은 1999년 11월 30일에 효력이 발생했습니다. 모틀리 풀은 이 합병의 $81 billion 가치를 당시 미국 역사상 가장 큰 합병이라고 부릅니다. 세 거래 가운데 한 번도 분리되지 않은 유일한 거래입니다.

  • 규제 당국은 두 회사에 2,400개가 넘는 주유소를 매각하라고 요구했습니다. 합병 약 1년 뒤 엑슨모빌의 시장가치는 $300 billion에 이르렀습니다. 합병된 회사는 쪼개지지 않고 계속 성장했습니다.

    출처 ↗ ✓ 여러 AI가 확인
더 알아보기
  • 합병 뒤 제출된 1999년 연차보고서(10-K 양식)를 읽어 보세요. 먼저 합병 설명을, 다음으로 거래를 장부에 어떻게 기록했는지 나온 회계 주석을 보세요. 왜 영업권이 잡히지 않았는지 알 수 있습니다.

Gemini, DeepSeek이(가) 1위로 꼽았습니다. 그들이 본 것
  • Gemini: $81 billion에 인수했고 영업권 감액은 $0이었습니다. 첫 5년 동안 누적 잉여현금흐름은 수천억 달러가 넘었습니다.

  • DeepSeek: 실제로 성공한 $81B 거래입니다. 중요한 영업권 감액이 없었고, 이후 5년간 주주 수익률은 연평균 약 20%였습니다.

상위 3위 비교 ↓

3AT&T–타임워너 (2018)

3위 — AT&T–타임워너 (2018). 6개 AI 중 4개의 목록에 포함; 그 안의 중간 순위: 7.5. AI들이 이 거래를 세 번째에 올린 이유는, AT&T가 $85.4B를 지불한 뒤 약 4년 만에 워너미디어를 $43B 거래로 넘기면서 절반가량을 잃었기 때문입니다.

알고 계셨나요

  • 미국 법무부는 2017년 11월 이 거래를 막으려고 소송을 냈습니다. 수직 합병을 깨려는 연방 차원의 시도로는 거의 40년 만이었습니다. 2018년 6월 법원은 AT&T의 손을 들어줬고, 거래는 이틀 뒤 마무리됐습니다.

    출처 ↗ ✓ 여러 AI가 확인
무엇인가
AT&T는 2018년 타임워너를 인수하고, 2022년 워너미디어를 분리했습니다.
강점
AOL 거래보다 빨리 되돌려졌습니다. 4년도 채 안 걸렸습니다.
알아 두면 좋은 사람
법정 다툼 뒤 빠르게 되돌려진 사례를 알고 싶은 분께 도움이 됩니다.
  • 치른 가격 대비 손실 처리액$85.4B 지불, $43B 회수

위키백과 · Wikidata

여기 있는 이유
  • AT&T는 2018년 타임워너를 $85 billion에 인수했습니다. 이후 워너미디어는 $43 billion 거래로 디스커버리와 합쳐졌습니다. AT&T 주주는 새 회사의 71%를, 디스커버리 주주는 약 29%를 갖기로 했습니다.

  • $43 billion 규모의 워너미디어–디스커버리 거래는 AT&T가 타임워너를 인수한 지 3년이 채 안 된 2021년에 발표됐습니다. AOL 거래가 되돌려지는 데 9년이 걸린 것에 비하면 훨씬 빠른 되돌림입니다.

유의할 점
  • 세마포는 과도한 부채, 규제 지연, 경영 실수가 있었다는 비판이 거래를 무너뜨렸다고 보도했습니다. 2022년 AT&T는 무선 통신망에 집중하겠다고 밝히고, 워너미디어를 떼어 내 디스커버리와 합치기로 했습니다.

더 알아보기
  • 2022년 4월의 마감 보도자료(8-K 양식)를 읽어 보세요. AT&T가 워너미디어를 어떻게 분리해 디스커버리와 전량 주식 교환 방식으로 합쳤는지 설명돼 있습니다.

동영상: APOSTLE (2018) Ending Explained (영어) · FoundFlix

상위 3위 비교 ↓

상위 3위 나란히 보기

AOL–타임워너 (2000)엑슨모빌–모빌 (1999)AT&T–타임워너 (2018)
AI 목록 포함4 / 64 / 64 / 6
치른 가격 대비 손실 처리액$99.7B 손실 처리, 가격의 ~60%$81B 지불, 손실 처리 없음$85.4B 지불, $43B 회수
1위로 꼽은 AIClaudeGemini, DeepSeek—

AI 수가 같은 순위는 각 AI 목록에서의 평균 순위로 정렬했습니다.

03알아 둘 만한 것

AI들이 목록을 만들며 발견한 것.

AOL 타임워너의 영업권 약 $99.7B 손실 처리는 인수가의 약 60%였고, 보다폰–만네스만을 뺀 이 목록의 모든 거래 발표 가격보다 컸습니다.

발견한 AI:
포함함: Claude, Gemini, DeepSeek. 포함하지 않음: Meta, Nova, Wenxin.
출처 ↗

보다폰은 £23–28B 손상 처리를 경고한 뒤 거래 종결 6년 만에 £23.5B를 손실 처리했습니다. 피해는 주가에 먼저 나타났고, 가끔 인용되는 £28B($49B)는 경고 범위의 상한일 뿐입니다.

발견한 AI:
포함함: Claude, DeepSeek. 포함하지 않음: Meta, Gemini, Nova, Wenxin.
출처 ↗

인수자가 경영권을 잡기 전에도 가치가 사라질 수 있습니다. 컴캐스트가 $72B 거래를 종결하기 전에 AT&T는 AT&T 브로드밴드에서 $16.5B의 손상 처리를 했습니다.

발견한 AI:
포함함: Claude. 포함하지 않음: Meta, Gemini, Nova, DeepSeek, Wenxin.
출처 ↗

목록 기준선 바로 아래에는 브리스톨-마이어스 스큅–셀진($74B) 거래가 있습니다. 신약 승인이 기한을 넘기면서 셀진 주주들에게 돌아간 $6.4B 조건부 지급권은 결국 휴지조각이 됐습니다.

발견한 AI:
포함함: Claude, Gemini, Nova. 포함하지 않음: Meta, DeepSeek, Wenxin.
출처 ↗

04사람들이 묻는 질문

역대 최대 합병은 무엇입니까?

보다폰이 2000년 2월 합의한 만네스만 인수입니다. 최종 제안 기준 $183B로 평가되며, 다른 집계에서는 최대 $202.8B까지 봅니다.

역대 최악의 합병은 무엇입니까?

보통 AOL–타임워너를 꼽습니다. 2002년에 약 $99B를 손실 처리했는데, 이는 $165B 인수가의 약 60%입니다.

출처 ↗
역대 최대 합병 가운데 가치를 지킨 거래가 있습니까?

있습니다. 엑슨모빌–모빌($81B)은 중요한 손실 처리가 없었고, AB InBev는 SABMiller에서 영업권 $72.4B를 장부에 올렸지만 확인한 공시에서는 하나도 손실 처리하지 않았습니다.

출처 ↗
같은 합병인데 출처마다 규모가 다른 이유는 무엇입니까?

발표 시점 가격을 쓰는 곳도 있고, 종결 시점이나 부채를 포함한 값을 쓰는 곳도 있습니다. AOL–타임워너는 $147B, $165B, $182B로 나오며, 자주 인용되는 $350B는 가격이 아니라 합쳐진 시가총액입니다.

출처 ↗

05집계 방법

공식 없이 쉬운 말로.

1질문

역대 최대 합병 10건: 치른 값과 5년 뒤 지켜낸 가치

2이 주제를 고른 이유

독자는 각 기록적인 가격을, 회사가 나중에 손실 처리하거나 쪼갠 내용과 나란히 봅니다. 자료는 두 곳, 즉 거래 집계와 회사 자체 공시입니다.

3적용 범위

세계 기업 인수합병, 발표 거래액이 최소 $70 billion인 거래

4살펴본 기준

  • 계약 체결 시점의 거래액(최소 $70 billion)
  • 종결 후 5년 안에 생긴 영업권 손실 처리, 구조조정 비용, 분사를 인수가에서 차지하는 비율
  • 발표 시점부터 종결 5년 뒤까지 주주 가치 변화를 업종 지수와 비교
  • Institute for Mergers, Acquisitions and Alliances (IMAA) — 최대 세계 거래의 발표 및 종결 거래액. 이 목록의 순서(큰 거래순, 최소 $70B) 기준
  • 위키백과 / Smartroom 최대 M&A 목록 — IMAA 수치를 확인하는 데 쓴 발표 거래액. 발표, 종결, 부채 포함 값에 따라 차이가 납니다
  • 미국 SEC EDGAR(10-K, 20-F) 및 회사 보고서 — 종결 후 영업권 손상, 구조조정 비용, 손실 처리, 분사. 각 거래가 지켜낸 가치

5순위를 매긴 AI

선도 AI: Claude, Meta, Gemini, Nova, DeepSeek, Wenxin. 각 AI가 독립적으로 10위까지의 목록을 만들고 순위마다 출처를 밝혔습니다.

6순위를 정한 방법

AI마다 다르게 쓴 같은 항목은 하나로 셌습니다. 더 많은 AI가 목록에 넣고 더 높이 놓을수록 순위가 높아집니다. 'AI 합의'는 그 항목을 자기 목록에 넣은 AI의 수를 보여 줍니다. 출처는 AI가 직접 찾은 것뿐이며 사람이 추가한 것은 없습니다.

06AI별 목록

🇺🇸 Claude10개 순위 · 메모 4개

같은 질문에 Claude 혼자 답한 결과입니다. 위의 최종 목록은 모든 AI를 종합합니다.

  1. 1
    AOL–타임워너 (2000)

    2002년 AOL 타임워너는 약 $99.7B의 영업권을 감액했습니다. 공개 상장사 가운데 역대 최대 연간 손실이고, 이 합병은 9년 뒤 완전히 되돌려졌습니다.

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  2. 2
    보다폰–만네스만 (2000)

    보다폰은 2006년 장부에서 £23.5B를 감액했습니다. 그중 £19.4B는 독일 사업 몫이었고, 보다폰은 시장이 정점일 때 만네스만을 약 £100B에 인수했습니다.

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  3. 3
    AT&T–타임워너 (2018)

    AT&T는 타임워너를 인수한 지 약 4년 뒤, 워너미디어를 디스커버리와의 $43B 분사 합병으로 넘겨줬습니다. 이때 AT&T 주주들은 새 회사의 71%를 가졌습니다.

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  4. 4
    다우–듀폰 (2015)

    ‘대등한 합병’은 세 회사로 나뉘도록 설계됐습니다. 합병이 끝나고 1년도 안 돼 농업 부문에서 $4.6B의 손실 처리가 잡혔습니다.

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  5. 5
    유나이티드 테크놀로지스–레이시온 (2019)

    캐리어와 오티스는 합병 회사가 만들어지는 바로 그 순간 분리됐습니다. 이후 2023년에 약 $3B의 엔진 관련 손실 처리가 이어졌습니다.

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  6. 6
    브리스톨-마이어스 스큅–셀진 (2019)

    셀진 주주들에게 준 $6.4B 규모의 조건부 지급은 약품 승인 기한을 놓치면서 효력을 잃었고, 지금도 소송이 진행 중입니다.

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  7. 7
    디즈니–21세기 폭스 (2017–2019)

    디즈니는 인수 종결 시점에 이 거래를 $69.5B로 잡았고, 처음 발표 때는 $52.4B였습니다. 인수한 폭스 사업부는 2020 회계연도에 $245M의 손실을 냈습니다.

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  8. 8
    AT&T 브로드밴드–컴캐스트 (2002)

    컴캐스트가 $72B 거래를 마치기 전에 AT&T는 케이블 사업부에서 $16.5B의 손상차손을 잡았습니다. 파는 쪽이 가격을 깎았고, 사는 쪽은 사업을 그대로 가져갔습니다.

    출처 ↗
  9. 9
    엑슨모빌–모빌 (1998–1999)

    이 거래는 하나의 회사로 유지됐습니다. 다만 출처가 확인된 합병 후 감액손실이나 업종 대비 주주 수익 수치는 찾지 못했습니다.

    출처 ↗
  10. 10
    AB InBev–SAB밀러 (2016)

    경영진은 취득한 $72.4B 영업권에서 손상 신호를 찾지 못했다고 밝혔고, 2017년 손상차손 총액은 $6M에 그쳤습니다.

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Claude의 발견

AOL 타임워너의 약 $99.7B 영업권 손실은 보다폰–만네스만을 빼면 다른 어떤 거래의 대표 가격보다도 컸습니다. 그 결과 2002년 순손실은 $98.7B였습니다.

AT&T 브로드밴드의 $16.5B 손상차손은 인수 종결 전 매각자 쪽에서 발생했습니다. 가장 큰 거래도 사는 쪽이 경영권을 잡기 전에 가치를 잃을 수 있다는 뜻입니다.

AB InBev의 SABMiller 영업권은 회계 단계에서 약 $1.7B 하향 조정됐지만, 전액 감액되지는 않았습니다. 서류와 공시상 유지된 것처럼 보이는 거래는 여기서 이것이 유일합니다.

보다폰은 2006년 2월 £23–28B 규모의 손상차손을 경고했습니다. 실제 손실 처리는 £23.5B로, 그 범위의 하단이었습니다.

🇺🇸 Gemini10개 순위 · 메모 1개

같은 질문에 Gemini 혼자 답한 결과입니다. 위의 최종 목록은 모든 AI를 종합합니다.

  1. 1
    엑슨모빌 및 모빌 (1999)

    $81 billion에 인수했고 영업권 감액은 $0이었습니다. 첫 5년 동안 누적 잉여현금흐름은 수천억 달러가 넘었습니다.

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  2. 2
    버라이즌 커뮤니케이션스 및 보다폰 / 버라이즌 와이어리스 인수 (2014)

    $130 billion 규모의 현금·주식 인수로 미국에서 가장 수익성 높은 이동통신 현금 창출원의 100%를 되찾았습니다. 무선 사업에서 손상차손은 단 한 푼도 없었습니다.

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  3. 3
    화이자 및 워너-램버트 (2000)

    적대적 인수전에 $90 billion을 쓰고 리피토를 확보했습니다. 리피토는 합병 후 통합 비용 $8.2 billion에도 불구하고 평생 매출 $130 billion을 올렸습니다.

    출처 ↗
  4. 4
    글락소웰컴 및 스미스클라인 비첨 / 글락소스미스클라인 (2000)

    $76 billion 규모의 대서양 횡단 제약 거점을 세웠고, 엄격한 통합을 통해 결합 자본 가치의 92%를 지켰습니다.

  5. 5
    브리스톨-마이어스 스큅 및 셀진 (2019)

    종양학에 건 $74 billion 베팅은 인수 종결 뒤 $50 billion 넘는 영업현금흐름을 냈습니다. 특허 만료로 감액이 촉발되기 전까지 이어졌습니다.

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  6. 6
    다우 케미컬 및 듀폰 (2017)

    $130 billion 규모의 산업 결합은 세 회사로 쪼개기 위해서만 이뤄졌고, 24개월 안에 분리되면서 분할 전 비용 $5.1 billion을 떠안았습니다.

  7. 7
    앤하이저부시 인베브 및 SAB밀러 (2016)

    $104 billion 규모의 맥주 독점 기업을 만들었지만, 배당을 두 차례 각각 50%씩 삭감했고, $100 billion의 부채를 짊어진 채 주가가 46% 폭락했습니다.

    출처 ↗
  8. 8
    AT&T 및 타임워너 (2018)

    2018년 $85.4 billion에 미디어를 사들였다가 4년 뒤 $47 billion의 손실을 감수하고 떼어내, 워너 브라더스 디스커버리와 합쳤습니다.

  9. 9
    보다폰 에어터치 및 만네스만 (2000)

    $180 billion 규모의 적대적 인수로 유럽 이동통신 왕좌를 차지했지만, 2006년에는 역사상 최대 1년 기업 감액인 £28 billion ($49 billion)을 기록했습니다.

  10. 10
    AOL 및 타임워너 (2001)

    과대평가된 닷컴 주식에 $165 billion을 냈고, 2002년 기록적인 $99 billion 손상차손을 잡았습니다. 이후 AOL은 헐값에 떼어냈습니다.

    출처 ↗

Gemini의 발견

세계 기업 회계 감액의 역대 최대 기록은 AOL 타임워너(2002년 $98.7B)가 보유하고 있고, 보다폰의 만네스만 감액(2006년 £28B)이 바짝 뒤따릅니다.

🇺🇸 Nova10개 순위

같은 질문에 Nova 혼자 답한 결과입니다. 위의 최종 목록은 모든 AI를 종합합니다.

  1. 1
    보다폰 – 만네스만 (1999)

    $202.8B (물가상승률 반영 $397.8B)

  2. 2
    AOL – 타임워너 (2000)

    $165B; 2009년 $99B 감액 뒤 해소

  3. 3
    화이자 – 워너-램버트 (2000)

    $90B; 리피토 통합 성공

  4. 4
    다임러-벤츠 – 크라이슬러 (1998)

    $36B; 2007년 $7.4B에 매각

  5. 5
    AB InBev – SAB밀러 (2015)

    $107B; 브랜드 매각 필요

  6. 6
    엑슨모빌 – 모빌 (1998)

    $81B; 시너지 실현

  7. 7
    글락소웰컴 – 스미스클라인 비첨 (2000)

    $107B; GSK 탄생

    출처 ↗
  8. 8
    AT&T – 타임워너 (2016)

    $108B; 문화 충돌

  9. 9
    브리스톨-마이어스 스큅 – 셀진 (2019)

    $89B; 종양학 집중

  10. 10
    찰터 커뮤니케이션스 – 타임 워너 케이블 (2016)

    $79B; 부채 부담 큼

🇨🇳 DeepSeek10개 순위 · 메모 3개

같은 질문에 DeepSeek 혼자 답한 결과입니다. 위의 최종 목록은 모든 AI를 종합합니다.

  1. 1
    엑슨모빌–모빌 (1999)

    실제로 성공한 $81B 거래입니다. 중요한 영업권 감액이 없었고, 이후 5년간 주주 수익률은 연평균 약 20%였습니다.

    출처 ↗
  2. 2
    화이자–워너-램버트 (2000)

    $90B로 리피토를 샀는데, 이 약은 역사상 가장 많이 팔린 약입니다. 화이자 주가가 업계보다 뒤처졌어도 그 가치는 지켜졌습니다.

    출처 ↗
  3. 3
    AT&T–벨사우스 (2006)

    $86B, 그리고 거래 전후 누적 수익률 29.8%입니다. 무선 사업의 핵심 자산은 제 값을 했습니다.

    출처 ↗
  4. 4
    다우–듀폰 (2017)

    $130B 합병 뒤 세 갈래로 분할됐습니다. 영업권 손상차손은 $1.2B였고, 누적 수익률 42%는 S&P 500과 화학 지수 모두에 뒤졌습니다.

  5. 5
    앤하이저부시 인베브–SAB밀러 (2016)

    $107B와 $74B의 영업권. 비용 절감은 이뤄졌지만 AB InBev 주가는 세계 음료 지수에 뒤처졌습니다.

    출처 ↗
  6. 6
    버라이즌–보다폰 (2013)

    버라이즌 와이어리스에서 보다폰이 갖지 않던 45% 지분에 $130B를 냈습니다. 영업권 감액은 없었지만 버라이즌 주가는 S&P 500에 뒤처졌습니다.

  7. 7
    AT&T–타임워너 (2018)

    $85B를 냈고 4년 뒤 $43B를 돌려받았습니다. 구입가의 절반 가까이가 사라졌고, 장부에는 $38.8B의 영업권이 남아 있습니다.

    출처 ↗
  8. 8
    RBS 컨소시엄–ABN암로 (2007)

    £16.9B 영업권 감액, £24B 손실, 70% 국가 지분. 은행 하나를 무너뜨리는 데 한몫한 컨소시엄 거래입니다.

    출처 ↗
  9. 9
    AOL–타임워너 (2001)

    $99B를 감액해 가격의 약 60%가 날아갔습니다. 합산 시가총액은 $226B에서 약 $20B로 떨어졌습니다.

    출처 ↗
  10. 10
    보다폰–만네스만 (2000)

    통신 거품의 정점에서 $202.8B였습니다. £23.5B를 감액했고, 2년 안에 보다폰 가치의 60%가 사라졌습니다.

DeepSeek의 발견

AOL의 $99B 감액은 $165B 가격의 약 60%였습니다. 거대 합병이 가치를 파괴했다는 가장 큰 회계상 인정입니다.

엑슨모빌은 예외입니다. $81B를 냈지만 중요한 영업권 손상은 없었고, 이후 5년간 주주 수익률은 연평균 약 20%였습니다.

‘상위 10개’는 기준에 따라 달라집니다. 발표 가치로는 보다폰–만네스만이 $202.8B로 1위이고, 감액 비율로는 AOL이 약 60%로 1위입니다.