У пяти крупнейших облачных провайдеров долг составляет около $700 млрд, а аренда вне балансов — около $820 млрд. Новые долги теперь финансируют 32% капзатрат против 9% в 2024 финансовом году.
Назад к тренду дня: Акции производителей компьютерных чипов продолжают падать: инвесторы ищут более надёжные места
Рейтинг Poly · из тренда дня
Долги ИИ-дата-центров: CDS CoreWeave и Oracle
Страховка от дефолта по $1 млн долга CoreWeave сейчас стоит около $100 000 в год, против менее $40 000 год назад, а Nvidia тратит на собственное строительство всего 6% операционного денежного потока.
- №1: CoreWeave
- 10 мест
01Итоговый список
Ведущие ИИ независимо составили свои списки из десяти мест. Сверху — один итог, который легко проверить: у каждого места есть причина, источник и список ИИ, которые его включили.
Яркая плашка — этот ИИ включил пункт в свой список. Тусклая — не включил.
- 1
CoreWeave
Вызывает опасения по обоим показателям: её CDS выше 1 100 базисных пунктов (примерно 64% подразумеваемой вероятности дефолта), а капзатраты первого полугодия 2026 года в 3,85 раза превышают операционный денежный поток.
Включили: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. Не включили: Meta, Wenxin.В их списках: Claude: 1 · ChatGPT: 1 · Grok: 1 · Gemini: 1 · DeepSeek: 1 · Qwen: 7
Что отметил каждый ИИ 6
- Claudeместо 1
Пятилетняя страховка от дефолта дороже 1 000 базисных пунктов подразумевает около 64% вероятности дефолта, а капзатраты на 2026 год в размере 35–39 млрд $ почти полностью оплачиваются долгом.
Источник ↗ - ChatGPTместо 1
Пятилетняя страховка от дефолта превысила 1 100 базисных пунктов, поскольку закупки оборудования в первом полугодии в 3,85 раза превысили операционный денежный поток.
Источник ↗ - Grokместо 1
Пятилетний CDS превысил 1 100 базисных пунктов (это подразумевает около 60%+ вероятности дефолта за пять лет), долг приблизился к 35–50 млрд $, а свободный денежный поток остаётся глубоко отрицательным.
Источник ↗ - Geminiместо 1
Пионер специализированных облачных сервисов на GPU увидел, как его пятилетний CDS взлетел выше 1 000 базисных пунктов: он занимает под чипы Nvidia, а капзатраты составляют 180% денежного потока.
- DeepSeekместо 1
Рынок оценивает 64%-ную вероятность дефолта CoreWeave в течение пяти лет: его CDS взлетел выше 1 194 базисных пунктов, это самый широкий спред среди компаний, связанных с ИИ.
- Qwenместо 7
Специализированный облачный провайдер ИИ, вся бизнес-модель которого опирается на постоянное долговое финансирование покупки кластеров GPU Nvidia.
Источник ↗
6 ИИ поставили сюда - 2
Oracle
CDS на рекордном уровне 288–300 базисных пунктов, капзатраты 2026 финансового года — $55,7 млрд, примерно в 1,7 раза больше операционного денежного потока, а рейтинг BBB- на одну ступень выше мусорного.
Включили: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. Не включили: Meta, Wenxin.В их списках: Claude: 2 · ChatGPT: 2 · Grok: 2 · Gemini: 2 · DeepSeek: 2 · Qwen: 1
Что отметил каждый ИИ 6
- Claudeместо 2
Капзатраты за финансовый 2026 год в 1,7 раза превышали операционный денежный поток, а свободный денежный поток составил −23,7 млрд $ — на одну ступень выше мусорного уровня (BBB-).
Источник ↗ - ChatGPTместо 2
Капзатраты превысили отчётный операционный денежный поток, даже с учётом притока в 11,4 млрд $ от предоплат клиентов.
Источник ↗ - Grokместо 2
CDS около 300 базисных пунктов, а свободный денежный поток уже отрицательный, поскольку компания частично финансирует крупные проекты дата-центров за счёт долга.
Источник ↗ - Geminiместо 2
Имея рейтинг BBB- на грани мусорного и долг с арендными обязательствами на 87 млрд $, пятилетний CDS Oracle вырос до рекордных 288 базисных пунктов для финансирования облачных дата-центров.
- DeepSeekместо 2
CDS Oracle достиг рекордных 288 базисных пунктов — самого высокого среди компаний с инвестиционным рейтингом, — поскольку она планирует капзатраты 90–95 млрд $ при свободном денежном потоке −23,7 млрд $.
- Qwenместо 1
Пятилетний CDS достиг рекордных 288 базисных пунктов, сигнализируя о тревоге рынка облигаций из-за того, что долг на ИИ опережает органический денежный поток.
6 ИИ поставили сюда - 3
SoftBank Group
CDS выше 400 базисных пунктов, больше, чем у Oracle, но эта котировка от сентября, а её $30 млрд идут на акции OpenAI, а не на строительство.
Включили: ChatGPT, Grok, Gemini. Не включили: Claude, Meta, DeepSeek, Wenxin, Qwen.В их списках: ChatGPT: 3 · Grok: 3 · Gemini: 3
Что отметил каждый ИИ 3
- ChatGPTместо 3
Обязательство OpenAI на 30 млрд $ пришлось на пятилетний CDS выше 400 базисных пунктов в сентябре.
Источник ↗ - Grokместо 3
CDS расширился примерно до 424 базисных пунктов, поскольку компания активно занимает, чтобы финансировать OpenAI и связанные с ИИ доли.
Источник ↗ - Geminiместо 3
Агрессивные обязательства по многогигаваттным ИИ-суперкластерам и вложения, финансируемые долгом, подняли пятилетнюю страховку от дефолта SoftBank до 424 базисных пунктов.
3 ИИ поставили сюда - 4
Nebius Group
Нет торгуемого CDS, но её финансовая отчётность выглядит натянутой: капзатраты первого полугодия в 1,80 раза превышают операционный денежный поток, а долг в $8,55 млрд примерно равен её $8 млрд наличных.
Включили: ChatGPT, Grok, DeepSeek. Не включили: Claude, Meta, Gemini, Wenxin, Qwen.В их списках: ChatGPT: 4 · Grok: 9 · DeepSeek: 3
Что отметил каждый ИИ 3
- ChatGPTместо 4
Строительные расходы в первом полугодии были в 1,80 раза больше операционного денежного потока, а руководство ожидает, что авансы клиентов покроют 50–60% капзатрат.
Источник ↗ - Grokместо 9
Крупное финансирование через конвертируемые облигации для облачных мощностей ИИ; CDS широко не котируется, но долговая структура агрессивна.
- DeepSeekместо 3
У Nebius долг 8,55 млрд $ при денежных средствах 8 млрд $ — очень тонкий запас для компании, которая прогнозирует капзатраты до 39 млрд $.
Источник ↗
3 ИИ поставили сюда - 5
Broadcom (производитель чипов)
Производитель чипов, который тревожит кредиторов: её CDS в начале октября достиг рекордных 136 базисных пунктов — эту цифру назвали два ИИ, ссылающиеся на одно и то же издание.
Включили: DeepSeek, Qwen. Не включили: Claude, ChatGPT, Meta, Grok, Gemini, Wenxin.В их списках: DeepSeek: 4 · Qwen: 6
Что отметил каждый ИИ 2
- DeepSeekместо 4
CDS Broadcom вырос на 28 базисных пунктов за один месяц, поскольку компания выступает гарантом более 60 млрд $ долгового финансирования ИИ, — создавая «фантомное кредитное плечо», которое не видно в балансе.
- Qwenместо 6
Пятилетний CDS подскочил до 136 базисных пунктов, отражая воспринимаемый кредитный риск: компания берёт долг на разработку собственных ИИ-чипов и сетевой инфраструктуры.
Источник ↗
2 ИИ поставили сюда - 6
Meta Platforms
Собственных денег хватает на капзатраты (76,6% в первом полугодии), но отдельное дочернее предприятие по дата-центрам несёт $27,3 млрд долга. Её CDS на рекорде, но цифры спорны (28 против 99 базисных пунктов).
Включили: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. Не включили: Meta, Wenxin.В их списках: Claude: 3 · ChatGPT: 6 · Grok: 4 · Gemini: 7 · DeepSeek: 6 · Qwen: 2
Что отметил каждый ИИ 6
- Claudeместо 3
Капзатраты во II квартале в 31,1 млрд $ почти сравнялись с операционным денежным потоком в 31,9 млрд $, оставив свободный денежный поток в 0,8 млрд $. Meta Platforms заняла 24,9 млрд $ и прекратила выкуп акций.
Источник ↗ - ChatGPTместо 6
Его операционный денежный поток за первое полугодие покрыл собственные закупки оборудования, тогда как отдельное дата-центровое предприятие несло 27,3 млрд $ обеспеченного долга.
Источник ↗ - Grokместо 4
Долг вырос примерно втрое за год, а квартальный свободный денежный поток рухнул на фоне расходов на ИИ-инфраструктуру.
Источник ↗ - Geminiместо 7
Meta Platforms финансирует строительство ИИ-кластера на 40+ млрд $ почти полностью из прибыли от цифровой рекламы; CDS у неё 28 базисных пунктов, а денежные резервы вдвое превышают профинансированный долг.
- DeepSeekместо 6
CDS Meta вырос со 56 базисных пунктов на конец 2025 года примерно до 99 к июлю 2026 года, а её внебалансовые обязательства по ИИ достигли 1,65 трлн $ — самая крупная скрытая долговая масса в истории корпораций.
Источник ↗ - Qwenместо 2
Объявлено о 145 млрд $ капзатрат на 2026 год, а прогнозы предупреждают, что свободный денежный поток может стать отрицательным, поскольку инфраструктура ИИ сжигает капитал.
Источник ↗
6 ИИ поставили сюда - 7
Amazon (AWS)
Крупнейшая денежная машина, но всё равно не хватает: капзатраты за последние 12 месяцев — $169,0 млрд, что больше $161,4 млрд операционного денежного потока, однако у компании $123 млрд наличных и ценных бумаг.
Включили: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. Не включили: Meta, Wenxin.В их списках: Claude: 4 · ChatGPT: 7 · Grok: 5 · Gemini: 6 · DeepSeek: 7 · Qwen: 4
Что отметил каждый ИИ 6
- Claudeместо 4
Капзатраты во II квартале в 53,1 млрд $ составили около 117% операционного денежного потока, а свободный денежный поток за последние 12 месяцев стал отрицательным, однако её облигации на 25 млрд $ были переподписаны в 2,5 раза.
Источник ↗ - ChatGPTместо 7
Его расходы на имущество за последние 12 месяцев немного превысили операционный денежный поток, несмотря на 161,4 млрд $ поступлений от основной деятельности.
Источник ↗ - Grokместо 5
Свободный денежный поток за последние 12 месяцев стал отрицательным, поскольку расходы на имущество и оборудование, связанные с ИИ, резко выросли.
Источник ↗ - Geminiместо 6
Amazon Web Services планирует капзатраты более 75 млрд $, структурируя внебалансовые контракты на атомную энергетику, и держит CDS на умеренном уровне 32 базисных пункта.
- DeepSeekместо 7
CDS Amazon по-прежнему низкий (около 80 базисных пунктов), но её прогнозный свободный денежный поток оценивается в −300 млрд $ — самый большой отрицательный среди крупнейших облачных компаний.
Источник ↗ - Qwenместо 4
Выделено 200 млрд $ на капзатраты 2026 года, что сжимает свободный денежный поток, несмотря на огромный операционный денежный поток от Amazon Web Services и розничного бизнеса.
Источник ↗
6 ИИ поставили сюда - 8
Alphabet (Google)
Капзатраты во втором квартале составили около 115% операционного денежного потока, а планы на 2026 год доходят до $195–205 млрд, хотя денежный поток от операций за первое полугодие — $84,9 млрд.
Включили: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. Не включили: Meta, Wenxin.В их списках: Claude: 5 · ChatGPT: 8 · Grok: 6 · Gemini: 8 · DeepSeek: 8 · Qwen: 3
Что отметил каждый ИИ 6
- Claudeместо 5
Капзатраты во II квартале в 44,9 млрд $ составили около 115% операционного денежного потока, а Alphabet привлекла более 85 млрд $ долга и провела размещение акций на 84,75 млрд $.
Источник ↗ - ChatGPTместо 8
Его план расходов на 2026 год в 195–205 млрд $ велик, хотя операции за первое полугодие принесли 84,9 млрд $ денежных средств.
Источник ↗ - Grokместо 6
Первый квартал с отрицательным свободным денежным потоком для публичной компании — из-за капзатрат в 44,9 млрд $ за квартал.
Источник ↗ - Geminiместо 8
Имея более 100 млрд $ наличных и ликвидных ценных бумаг, Alphabet платит 26 базисных пунктов за страховку долга, финансируя дата-центры TPU напрямую за счёт денег от поиска.
- DeepSeekместо 8
У Alphabet самый низкий CDS среди крупнейших облачных компаний (около 60 базисных пунктов) и самое низкое прогнозное соотношение долга к капиталу (13%), но её прогнозный свободный денежный поток всё ещё оценивается в −257 млрд $.
Источник ↗ - Qwenместо 3
Ей грозит прогнозируемое падение свободного денежного потока на 90% до 8,2 млрд $ в 2026 году, поскольку капзатраты на ИИ в 185 млрд $ съедают операционную прибыль.
Источник ↗
6 ИИ поставили сюда - 9
Microsoft
Платит по своим счетам: операционный денежный поток за 2026 финансовый год — $182,9 млрд — покрыл $115,9 млрд капзатрат (63,4%), хотя ещё не начатая аренда достигла около $108 млрд.
Включили: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. Не включили: Meta, Wenxin.В их списках: Claude: 6 · ChatGPT: 9 · Grok: 7 · Gemini: 9 · DeepSeek: 9 · Qwen: 5
Что отметил каждый ИИ 6
- Claudeместо 6
Операционный денежный поток за финансовый 2026 год составил 182,9 млрд $ — самый сильный в группе, но аренды, которые ещё не начались, — это внебалансовые обязательства.
Источник ↗ - ChatGPTместо 9
Операционный денежный поток за финансовый 2026 год в 182,9 млрд $ покрыл закупки оборудования на 115,9 млрд $.
Источник ↗ - Grokместо 7
По-прежнему генерирует значительный операционный денежный поток, но финансовая аренда и капзатраты на ИИ растут; покрытие денежными средствами лучше, чем у конкурентов.
Источник ↗ - Geminiместо 9
У Microsoft безупречный рейтинг AAA и спред CDS 24 базисных пункта, хотя она незаметно накопила более 100 млрд $ многолетних обязательств по аренде облачных мощностей и энергии.
- DeepSeekместо 9
CDS Microsoft один из самых низких (около 50 базисных пунктов), и она единственная из крупнейших облачных компаний, которая в большом масштабе всё ещё генерирует положительный свободный денежный поток, — но её внебалансовые обязательства по ИИ составляют 1,65 трлн $.
Источник ↗ - Qwenместо 5
Балансирует план расходов на ИИ в 190 млрд $ с крепкими денежными резервами, хотя показатели долга медленно растут, чтобы финансировать дата-центры совместных предприятий.
Источник ↗
6 ИИ поставили сюда - 10
Nvidia (производитель чипов)
Продавец, а не строитель: капзатраты — всего 6% от $74,4 млрд операционного денежного потока за первое полугодие, но её CDS всё равно достиг рекорда (по сообщениям, 84–90 базисных пунктов).
Включили: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. Не включили: Meta, Wenxin.В их списках: Claude: 8 · ChatGPT: 10 · Grok: 8 · Gemini: 10 · DeepSeek: 10 · Qwen: 10
Что отметил каждый ИИ 6
- Claudeместо 8
Страховка от дефолта Nvidia достигла рекорда, хотя компания продаёт чипы и почти не несёт долгов на строительство.
Источник ↗ - ChatGPTместо 10
За первое полугодие он получил 74,4 млрд $ операционных денежных средств, потратив 4,4 млрд $ на собственное имущество и нематериальные активы: основную часть строительства оплачивают его клиенты.
Источник ↗ - Grokместо 8
CDS резко вырос (примерно до 90 базисных пунктов), но компания остаётся очень прибыльной и денежно-положительной по сравнению с чистыми строителями дата-центров.
Источник ↗ - Geminiместо 10
Поставщик оборудования занимает противоположный полюс рынка облигаций: спред CDS 18 базисных пунктов, более 60 млрд $ операционного денежного потока и почти нулевой риск баланса.
- DeepSeekместо 10
Nvidia — самое безопасное имя среди чипов на рынке CDS: спред всего около 84 базисных пунктов, но её акции всё равно упали на 1,8% 15 октября, когда переоценили весь сектор.
- Qwenместо 10
Хотя это производитель чипов, его собственные инвестиции в дата-центры и финансирование экосистемы связывают его кредитный профиль с теми самыми строителями, которым он поставляет.
Источник ↗
6 ИИ поставили сюда
02Стоит знать
Что заметили ИИ, пока составляли список.
Банки больше шести месяцев пытаются продать строительный кредит на $38 млрд, связанный с площадками в Техасе и Висконсине, которые арендует Oracle.
В операционный денежный поток Oracle входят $11,4 млрд авансовых платежей клиентов. Без них капзатраты составили бы примерно 2,44 раза от оставшегося денежного потока, а не 1,23 раза.
Уровни CDS крупнейших облачных провайдеров спорны: один ИИ называет 24–32 базисных пункта, другой — 50–99, а Рейтер пишет лишь, что они на рекорде, без конкретной цифры.
Публичные данные DTCC показывают объём торгов CDS, а не сумму действующей страховки, поэтому то, сколько реальной защиты есть по каждой компании, пока неизвестно.
03Что спрашивают люди
Что такое кредитный дефолтный своп?
Это страховка на случай, если заёмщик не вернёт долг. Пятилетний контракт CoreWeave сейчас стоит около $100 000 в год за каждый $1 млн долга, против менее $40 000 год назад.
Как работает кредитный дефолтный своп?
Покупатель платит ежегодную премию, которая указывается в базисных пунктах (300 базисных пунктов = 3% застрахованной суммы), а продавец выплачивает при дефолте заёмщика. Рейтер пишет, что 1 000 базисных пунктов соответствуют примерно 64% вероятности дефолта в течение пяти лет.
Источник ↗Сколько стоит кредитный дефолтный своп Oracle?
15 октября около 288–300 базисных пунктов, это рекорд, или примерно $28 000 в год на каждый $1 млн застрахованного долга. Котировки различаются по датам и поставщикам: Bloomberg называл 151 базисный пункт в начале октября.
Кто зарабатывает на ИИ-дата-центрах?
В первую очередь на ИИ-буме зарабатывают поставщики чипов: Nvidia тратит на собственные капзатраты лишь 6% операционного денежного потока. Строители вроде CoreWeave отчитываются о портфеле заказов выше $100 млрд, но берут деньги в долг, чтобы их выполнить.
04Как считали
Простыми словами, без формул.
1Вопрос
10 крупнейших строителей ИИ-дата-центров: чего боится рынок облигаций и что показывает их собственная отчётность
2Почему эта тема
Здесь рыночная цена страха сопоставлена с собственной отчётностью каждой компании, так что читатель видит, кто выглядит безопасно на бумаге, но тревожит кредиторов, и наоборот.
3Где это применимо
Весь мир (крупные технологические компании и строители ИИ-дата-центров, для сравнения показаны крупные производители чипов)
4На что смотрели
- Пятилетняя цена CDS: сколько инвесторы платят за страховку от того, что компания не вернёт долг
- Запланированные траты на строительство ИИ как доля денежных средств, которые приносит бизнес (операционный денежный поток)
- Наличные и краткосрочные вложения в сравнении с общим долгом, включая аренду и долги совместных предприятий, которые не попали в основной баланс
- Котировки S&P Global Market Intelligence и LSEG по данным Рейтер — спреды пятилетних CDS в базисных пунктах в год
- Semafor — годовая стоимость страховки от дефолта на каждый $1 млн долга
- Отчёты компаний в SEC EDGAR (10-K, 10-Q) — капзатраты в сравнении с операционным денежным потоком; наличные в сравнении с долгом и арендой
- FactSet Insight — долг крупнейших облачных провайдеров, аренда вне балансов и доля капзатрат, финансируемая долгом
- DTCC Trade Information Warehouse — объём торгов CDS по компаниям (объём торгов, а не сумма действующей страховки)
5Кто ставил места
Ведущие ИИ: Claude, ChatGPT, Meta, Grok, Gemini, DeepSeek, Wenxin, Qwen. Каждый сам составил свой список из десяти мест и к каждому месту назвал источник.
6Как сведены места
Одно и то же, названное разными ИИ по-разному, считали за одно. Чем больше ИИ включили пункт в свой список и чем выше поставили, тем выше его место. «Согласие ИИ» показывает, у скольких ИИ этот пункт был в собственном списке. Источники — только те, что нашли сами ИИ, ничего не добавлено вручную.
05Список каждого ИИ отдельно
🇺🇸 Claude10 мест · заметок: 3
Тот же вопрос, ответ одного ИИ — Claude. Итоговый список выше объединяет все ИИ.
- 1CoreWeave
Пятилетняя страховка от дефолта дороже 1 000 базисных пунктов подразумевает около 64% вероятности дефолта, а капзатраты на 2026 год в размере 35–39 млрд $ почти полностью оплачиваются долгом.
Источник ↗ - 2Oracle
Капзатраты за финансовый 2026 год в 1,7 раза превышали операционный денежный поток, а свободный денежный поток составил −23,7 млрд $ — на одну ступень выше мусорного уровня (BBB-).
Источник ↗ - 3Meta Platforms
Капзатраты во II квартале в 31,1 млрд $ почти сравнялись с операционным денежным потоком в 31,9 млрд $, оставив свободный денежный поток в 0,8 млрд $. Meta Platforms заняла 24,9 млрд $ и прекратила выкуп акций.
Источник ↗ - 4Amazon Web Services
Капзатраты во II квартале в 53,1 млрд $ составили около 117% операционного денежного потока, а свободный денежный поток за последние 12 месяцев стал отрицательным, однако её облигации на 25 млрд $ были переподписаны в 2,5 раза.
Источник ↗ - 5Alphabet (Google)
Капзатраты во II квартале в 44,9 млрд $ составили около 115% операционного денежного потока, а Alphabet привлекла более 85 млрд $ долга и провела размещение акций на 84,75 млрд $.
Источник ↗ - 6Microsoft
Операционный денежный поток за финансовый 2026 год составил 182,9 млрд $ — самый сильный в группе, но аренды, которые ещё не начались, — это внебалансовые обязательства.
Источник ↗ - 7xAI / SpaceX
Она использует специальные долговые структуры для дата-центров, а стоимость её страховки от дефолта на этой неделе «резко» выросла.
Источник ↗ - 8Nvidia (производитель чипов, для сравнения)
Страховка от дефолта Nvidia достигла рекорда, хотя компания продаёт чипы и почти не несёт долгов на строительство.
Источник ↗ - 9STMicroelectronics (производитель чипов, для сравнения)
Европейский производитель чипов, страховка от дефолта которого резко выросла вместе с падением его акций на 7%.
Источник ↗ - 10Пять крупнейших облачных провайдеров (ориентир)
За отчётностью компаний стоят совокупный долг около 700 млрд $ и внебалансовая аренда около 820 млрд $.
Источник ↗
Что заметил Claude
Даже у Amazon, Alphabet и Meta рекордные уровни CDS. Их операционный денежный поток теперь примерно равен капзатратам, так что и они занимают всё больше.
Банки пытаются продать строительный кредит на 38 млрд $, связанный с площадками в Техасе и Висконсине, которые арендует Oracle. По данным Bloomberg, попытки длятся уже больше полугода.
Высокая инфляция усилила ставки на повышение ставки Федеральной резервной системой, что делает плавающий и рефинансируемый долг строителей ИИ дороже. Аналитик Анна Ву говорит, что сейчас настроения важнее фундаментальных показателей.
🇺🇸 ChatGPT10 мест · заметок: 2
Тот же вопрос, ответ одного ИИ — ChatGPT. Итоговый список выше объединяет все ИИ.
- 1CoreWeave
Пятилетняя страховка от дефолта превысила 1 100 базисных пунктов, поскольку закупки оборудования в первом полугодии в 3,85 раза превысили операционный денежный поток.
Источник ↗ - 2Oracle
Капзатраты превысили отчётный операционный денежный поток, даже с учётом притока в 11,4 млрд $ от предоплат клиентов.
Источник ↗ - 3SoftBank Group
Обязательство OpenAI на 30 млрд $ пришлось на пятилетний CDS выше 400 базисных пунктов в сентябре.
Источник ↗ - 4Nebius Group
Строительные расходы в первом полугодии были в 1,80 раза больше операционного денежного потока, а руководство ожидает, что авансы клиентов покроют 50–60% капзатрат.
Источник ↗ - 5Equinix
Давно работающий оператор дата-центров потратил 2,834 млрд $ на имущество и оборудование за шесть месяцев при операционном денежном потоке 1,784 млрд $.
Источник ↗ - 6Meta Platforms
Его операционный денежный поток за первое полугодие покрыл собственные закупки оборудования, тогда как отдельное дата-центровое предприятие несло 27,3 млрд $ обеспеченного долга.
Источник ↗ - 7Amazon
Его расходы на имущество за последние 12 месяцев немного превысили операционный денежный поток, несмотря на 161,4 млрд $ поступлений от основной деятельности.
Источник ↗ - 8Alphabet
Его план расходов на 2026 год в 195–205 млрд $ велик, хотя операции за первое полугодие принесли 84,9 млрд $ денежных средств.
Источник ↗ - 9Microsoft
Операционный денежный поток за финансовый 2026 год в 182,9 млрд $ покрыл закупки оборудования на 115,9 млрд $.
Источник ↗ - 10Nvidia — сравнение с производителем чипов
За первое полугодие он получил 74,4 млрд $ операционных денежных средств, потратив 4,4 млрд $ на собственное имущество и нематериальные активы: основную часть строительства оплачивают его клиенты.
Источник ↗
Что заметил ChatGPT
CDS CoreWeave превысил 1 100 базисных пунктов, а доходность её облигаций 2031 года ненадолго достигла 16%; по данным Рейтер, у Oracle около 300 базисных пунктов. Это показывает, насколько резко кредиторы различают эти две компании.
Самый крупный генератор денег не обязательно самый безопасный по тесту свободного денежного потока: Amazon получила 161,4 млрд $ операционного денежного потока за 12 месяцев, но потратила 169,0 млрд $ на имущество.
🇺🇸 Grok10 мест · заметок: 3
Тот же вопрос, ответ одного ИИ — Grok. Итоговый список выше объединяет все ИИ.
- 1CoreWeave
Пятилетний CDS превысил 1 100 базисных пунктов (это подразумевает около 60%+ вероятности дефолта за пять лет), долг приблизился к 35–50 млрд $, а свободный денежный поток остаётся глубоко отрицательным.
Источник ↗ - 2Oracle
CDS около 300 базисных пунктов, а свободный денежный поток уже отрицательный, поскольку компания частично финансирует крупные проекты дата-центров за счёт долга.
Источник ↗ - 3SoftBank
CDS расширился примерно до 424 базисных пунктов, поскольку компания активно занимает, чтобы финансировать OpenAI и связанные с ИИ доли.
Источник ↗ - 4Meta Platforms
Долг вырос примерно втрое за год, а квартальный свободный денежный поток рухнул на фоне расходов на ИИ-инфраструктуру.
Источник ↗ - 5Amazon
Свободный денежный поток за последние 12 месяцев стал отрицательным, поскольку расходы на имущество и оборудование, связанные с ИИ, резко выросли.
Источник ↗ - 6Alphabet
Первый квартал с отрицательным свободным денежным потоком для публичной компании — из-за капзатрат в 44,9 млрд $ за квартал.
Источник ↗ - 7Microsoft
По-прежнему генерирует значительный операционный денежный поток, но финансовая аренда и капзатраты на ИИ растут; покрытие денежными средствами лучше, чем у конкурентов.
Источник ↗ - 8Nvidia
CDS резко вырос (примерно до 90 базисных пунктов), но компания остаётся очень прибыльной и денежно-положительной по сравнению с чистыми строителями дата-центров.
Источник ↗ - 9Nebius
Крупное финансирование через конвертируемые облигации для облачных мощностей ИИ; CDS широко не котируется, но долговая структура агрессивна.
- 10Applied Digital
Арендодатель дата-центров со значительным долгом относительно денежных средств; подвержен риску арендаторов и обеспечения электроэнергией.
Что заметил Grok
Совокупные капзатраты крупнейших облачных компаний, по прогнозу, превысят их совокупный операционный денежный поток примерно в III квартале 2026 года впервые за весь цикл ИИ.
Резкий рост CDS CoreWeave означает, что рынки сейчас оценивают примерно 60%+ вероятности кредитного события в течение пяти лет — намного выше, чем годом ранее.
Внебалансовая аренда и структуры совместных предприятий добавляют сотни миллиардов обязательств, эквивалентных долгу, которые традиционные показатели чистого денежного запаса не учитывают.
🇺🇸 Gemini10 мест
Тот же вопрос, ответ одного ИИ — Gemini. Итоговый список выше объединяет все ИИ.
- 1CoreWeave
Пионер специализированных облачных сервисов на GPU увидел, как его пятилетний CDS взлетел выше 1 000 базисных пунктов: он занимает под чипы Nvidia, а капзатраты составляют 180% денежного потока.
- 2Oracle
Имея рейтинг BBB- на грани мусорного и долг с арендными обязательствами на 87 млрд $, пятилетний CDS Oracle вырос до рекордных 288 базисных пунктов для финансирования облачных дата-центров.
- 3SoftBank Group
Агрессивные обязательства по многогигаваттным ИИ-суперкластерам и вложения, финансируемые долгом, подняли пятилетнюю страховку от дефолта SoftBank до 424 базисных пунктов.
- 4Digital Realty Trust
REIT, сдающий место под серверы, платит спред CDS 105 базисных пунктов, вкладывая 80% операционного денежного потока в энергетику и строительные конструкции при долге 17 млрд $.
- 5Equinix
При долге более 22 млрд $ и долгосрочной аренде земли CDS Equinix вырос до 95 базисных пунктов: компания опирается на внебалансовые совместные предприятия для строительства объектов xScale.
- 6Amazon Web Services
Amazon Web Services планирует капзатраты более 75 млрд $, структурируя внебалансовые контракты на атомную энергетику, и держит CDS на умеренном уровне 32 базисных пункта.
- 7Meta Platforms
Meta Platforms финансирует строительство ИИ-кластера на 40+ млрд $ почти полностью из прибыли от цифровой рекламы; CDS у неё 28 базисных пунктов, а денежные резервы вдвое превышают профинансированный долг.
- 8Alphabet (Google)
Имея более 100 млрд $ наличных и ликвидных ценных бумаг, Alphabet платит 26 базисных пунктов за страховку долга, финансируя дата-центры TPU напрямую за счёт денег от поиска.
- 9Microsoft
У Microsoft безупречный рейтинг AAA и спред CDS 24 базисных пункта, хотя она незаметно накопила более 100 млрд $ многолетних обязательств по аренде облачных мощностей и энергии.
- 10Nvidia
Поставщик оборудования занимает противоположный полюс рынка облигаций: спред CDS 18 базисных пунктов, более 60 млрд $ операционного денежного потока и почти нулевой риск баланса.
🇨🇳 DeepSeek10 мест · заметок: 1
Тот же вопрос, ответ одного ИИ — DeepSeek. Итоговый список выше объединяет все ИИ.
- 1CoreWeave (CRWV)
Рынок оценивает 64%-ную вероятность дефолта CoreWeave в течение пяти лет: его CDS взлетел выше 1 194 базисных пунктов, это самый широкий спред среди компаний, связанных с ИИ.
- 2Oracle (Oracle)
CDS Oracle достиг рекордных 288 базисных пунктов — самого высокого среди компаний с инвестиционным рейтингом, — поскольку она планирует капзатраты 90–95 млрд $ при свободном денежном потоке −23,7 млрд $.
- 3Nebius Group (Nebius)
У Nebius долг 8,55 млрд $ при денежных средствах 8 млрд $ — очень тонкий запас для компании, которая прогнозирует капзатраты до 39 млрд $.
Источник ↗ - 4Broadcom (AVGO)
CDS Broadcom вырос на 28 базисных пунктов за один месяц, поскольку компания выступает гарантом более 60 млрд $ долгового финансирования ИИ, — создавая «фантомное кредитное плечо», которое не видно в балансе.
- 5IREN (IREN)
У IREN долг 7,59 млрд $ — почти равный всей её рыночной капитализации — при отсутствии операционного денежного потока, чтобы его покрыть.
Источник ↗ - 6Meta Platforms (META)
CDS Meta вырос со 56 базисных пунктов на конец 2025 года примерно до 99 к июлю 2026 года, а её внебалансовые обязательства по ИИ достигли 1,65 трлн $ — самая крупная скрытая долговая масса в истории корпораций.
Источник ↗ - 7Amazon (Amazon)
CDS Amazon по-прежнему низкий (около 80 базисных пунктов), но её прогнозный свободный денежный поток оценивается в −300 млрд $ — самый большой отрицательный среди крупнейших облачных компаний.
Источник ↗ - 8Alphabet (GOOGL)
У Alphabet самый низкий CDS среди крупнейших облачных компаний (около 60 базисных пунктов) и самое низкое прогнозное соотношение долга к капиталу (13%), но её прогнозный свободный денежный поток всё ещё оценивается в −257 млрд $.
Источник ↗ - 9Microsoft (MSFT)
CDS Microsoft один из самых низких (около 50 базисных пунктов), и она единственная из крупнейших облачных компаний, которая в большом масштабе всё ещё генерирует положительный свободный денежный поток, — но её внебалансовые обязательства по ИИ составляют 1,65 трлн $.
Источник ↗ - 10Nvidia (Nvidia)
Nvidia — самое безопасное имя среди чипов на рынке CDS: спред всего около 84 базисных пунктов, но её акции всё равно упали на 1,8% 15 октября, когда переоценили весь сектор.
Что заметил DeepSeek
Пять крупнейших облачных компаний (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle) накопили 1,65 трлн $ внебалансовых обязательств по ИИ — примерно в 4 раза больше дефицита федерального бюджета Соединённых Штатов Америки. Большая часть — аренда и обязательства по закупкам, которых нет в основном балансе.
🇨🇳 Qwen10 мест · заметок: 1
Тот же вопрос, ответ одного ИИ — Qwen. Итоговый список выше объединяет все ИИ.
- 1Oracle
Пятилетний CDS достиг рекордных 288 базисных пунктов, сигнализируя о тревоге рынка облигаций из-за того, что долг на ИИ опережает органический денежный поток.
- 2Meta Platforms
Объявлено о 145 млрд $ капзатрат на 2026 год, а прогнозы предупреждают, что свободный денежный поток может стать отрицательным, поскольку инфраструктура ИИ сжигает капитал.
Источник ↗ - 3Alphabet
Ей грозит прогнозируемое падение свободного денежного потока на 90% до 8,2 млрд $ в 2026 году, поскольку капзатраты на ИИ в 185 млрд $ съедают операционную прибыль.
Источник ↗ - 4Amazon
Выделено 200 млрд $ на капзатраты 2026 года, что сжимает свободный денежный поток, несмотря на огромный операционный денежный поток от Amazon Web Services и розничного бизнеса.
Источник ↗ - 5Microsoft
Балансирует план расходов на ИИ в 190 млрд $ с крепкими денежными резервами, хотя показатели долга медленно растут, чтобы финансировать дата-центры совместных предприятий.
Источник ↗ - 6Broadcom
Пятилетний CDS подскочил до 136 базисных пунктов, отражая воспринимаемый кредитный риск: компания берёт долг на разработку собственных ИИ-чипов и сетевой инфраструктуры.
Источник ↗ - 7CoreWeave
Специализированный облачный провайдер ИИ, вся бизнес-модель которого опирается на постоянное долговое финансирование покупки кластеров GPU Nvidia.
Источник ↗ - 8Tesla, Inc.
Направляет миллиарды на вычислительные кластеры ИИ и робототехнику, растягивая баланс на фоне нестабильных денежных потоков автомобильного бизнеса.
Источник ↗ - 9IBM
Умеренные расходы на инфраструктуру ИИ, поддержанные стабильными денежными потоками от корпоративного программного обеспечения, держат спреды CDS в тесных рамках.
Источник ↗ - 10Nvidia
Хотя это производитель чипов, его собственные инвестиции в дата-центры и финансирование экосистемы связывают его кредитный профиль с теми самыми строителями, которым он поставляет.
Источник ↗
Что заметил Qwen
Совокупные капзатраты на ИИ у крупнейших облачных компаний, по прогнозу, достигнут 750 млрд $ в 2026 году, поглощая более 90% операционных денежных потоков у некоторых из них.