가장 큰 다섯 하이퍼스케일러 전체에서 부채는 약 $700bn이고, 대차대조표 밖의 리스는 약 $820bn입니다. 새 부채는 이제 설비투자의 32%를 대며, 2024 회계연도에는 9%였습니다.
오늘의 트렌드로 돌아가기: 컴퓨터 칩 기업 주가 계속 하락, 투자자들 더 안전한 곳 찾아
Poly 랭킹 · 오늘의 트렌드에서
AI 데이터센터 부채: 코어위브, 오라클 신용부도스와프(CDS)
코어위브 부채 $1 million을 보험으로 막는 데 드는 비용은 이제 연 $100,000 정도로, 1년 전 연 $40,000 미만에서 올랐습니다. 반면 엔비디아는 영업현금의 6%만 자체 건물에 씁니다.
- 1위: 코어위브
- 10개 순위
01최종 목록
선도 AI들이 각자 독립적으로 열 개짜리 목록을 만들었습니다. 확인하기 쉬운 하나의 결과입니다. 모든 순위에는 이유, 출처, 그 항목을 넣은 AI 목록이 있습니다.
밝은 배지는 해당 AI가 이 항목을 자기 목록에 넣었다는 뜻이고, 흐린 배지는 넣지 않았다는 뜻입니다.
- 1
코어위브
두 가지 모두에서 우려: CDS가 1,100bps를 넘고(약 64%의 내재 부도 확률), 2026년 상반기 설비투자는 영업현금흐름의 3.85배였습니다.
포함함: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. 포함하지 않음: Meta, Wenxin.각 AI 목록에서의 순위: Claude: 1 · ChatGPT: 1 · Grok: 1 · Gemini: 1 · DeepSeek: 1 · Qwen: 7
각 AI가 짚은 점 6
- Claude1위
5년물 부도 보험료가 1,000bps를 넘으면 부도 확률이 약 64%라는 뜻이고, 2026년 설비투자 $35–39bn은 거의 전부 빚으로 충당됩니다.
출처 ↗ - ChatGPT1위
이 회사의 5년물 부도 보험료는 1,100bps를 넘었습니다. 상반기 장비 구매가 영업현금흐름의 3.85배에 이르렀기 때문입니다.
출처 ↗ - Grok1위
5년물 CDS가 1,100bps를 넘었고(5년 내 부도 확률 약 60% 이상을 뜻함), 부채는 $35–50 billion에 육박하며 잉여현금흐름은 크게 마이너스입니다.
출처 ↗ - Gemini1위
전문 GPU 클라우드의 선구자인 이 회사는, 설비투자가 영업현금흐름의 180%인 상태에서 엔비디아 칩을 담보로 돈을 빌리며 5년물 CDS가 1,000bps를 넘어 급등했습니다.
- DeepSeek1위
시장은 코어위브가 5년 안에 부도날 확률을 64%로 보고 있습니다. 이 회사의 CDS는 1,194bps를 넘어 AI 관련 기업 가운데 가장 넓습니다.
- Qwen7위
전체 사업 모델이 엔비디아 GPU 클러스터를 확보하기 위한 지속적 부채 조달에 기대는 전문 AI 클라우드 기업입니다.
출처 ↗
AI 6개가 이 순위로 선택 - 2
오라클
CDS가 사상 최고인 288–300bps이고, 설비투자 $55.7bn은 영업현금흐름의 약 1.7배이며, 신용등급은 투기등급 바로 위인 BBB-입니다.
포함함: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. 포함하지 않음: Meta, Wenxin.각 AI 목록에서의 순위: Claude: 2 · ChatGPT: 2 · Grok: 2 · Gemini: 2 · DeepSeek: 2 · Qwen: 1
각 AI가 짚은 점 6
- Claude2위
2026 회계연도 설비투자는 영업현금흐름의 약 1.7배였고, 잉여현금흐름은 -$23.7bn입니다. 투기등급 바로 위인 BBB-입니다.
출처 ↗ - ChatGPT2위
고객 선결제로 $11.4 billion이 늘어난 뒤에도 설비투자가 보고된 영업현금흐름을 넘어섰습니다.
출처 ↗ - Grok2위
CDS는 300bps 부근이고 잉여현금흐름은 이미 마이너스입니다. 대형 데이터센터 사업을 부분적으로 빚으로 조달하고 있기 때문입니다.
출처 ↗ - Gemini2위
정크등급 바로 위인 BBB-에 있는 오라클은 $87B의 부채와 리스 부채를 안고 있으며, 클라우드 데이터센터 자금을 위해 5년물 CDS가 사상 최고인 288bps로 치솟았습니다.
- DeepSeek2위
오라클의 CDS는 288bps로 사상 최고를 기록했습니다. 투자등급 기업 가운데 가장 높은 수치입니다. 잉여현금흐름이 마이너스 $23.7 billion인데도 $90–95 billion의 설비투자를 계획하고 있기 때문입니다.
- Qwen1위
5년물 CDS가 사상 최고인 288bps를 기록했습니다. 본업에서 나오는 현금 창출보다 AI 부채가 더 빨리 늘고 있다는 채권 시장의 불안 신호입니다.
AI 6개가 이 순위로 선택 - 3
소프트뱅크그룹
CDS는 400bps 이상으로 오라클보다 높지만, 그 시세는 9월 것이고, 이 회사의 $30bn은 건물이 아니라 오픈AI 지분에 들어갑니다.
포함함: ChatGPT, Grok, Gemini. 포함하지 않음: Claude, Meta, DeepSeek, Wenxin, Qwen.각 AI 목록에서의 순위: ChatGPT: 3 · Grok: 3 · Gemini: 3
AI 3개가 이 순위로 선택 - 4
네비우스 그룹
거래되는 CDS는 없지만 회계가 빠듯해 보입니다: 상반기 설비투자는 영업현금흐름의 1.80배였고, 부채 $8.55bn은 현금 $8bn과 거의 같습니다.
포함함: ChatGPT, Grok, DeepSeek. 포함하지 않음: Claude, Meta, Gemini, Wenxin, Qwen.각 AI 목록에서의 순위: ChatGPT: 4 · Grok: 9 · DeepSeek: 3
AI 3개가 이 순위로 선택 - 5
브로드컴 (칩 제조사)
대출 기관을 걱정하게 하는 칩 제조사: 10월 초 CDS가 사상 최고인 136bps를 기록했다고, 같은 매체를 인용한 AI 두 곳이 전했습니다.
포함함: DeepSeek, Qwen. 포함하지 않음: Claude, ChatGPT, Meta, Grok, Gemini, Wenxin.각 AI 목록에서의 순위: DeepSeek: 4 · Qwen: 6
각 AI가 짚은 점 2
- DeepSeek4위
브로드컴의 CDS는 한 달 만에 28bps 올랐습니다. AI 부채 조달 $60 billion 넘는 금액을 뒷받침하면서, 재무상태표에 보이지 않는 ‘유령 레버리지’를 만들고 있기 때문입니다.
- Qwen6위
5년물 CDS가 136bps로 치솟았습니다. 맞춤형 AI 칩과 네트워크 인프라를 만들려고 빚을 늘리면서 신용 위험이 반영된 것으로 보입니다.
출처 ↗
AI 2개가 이 순위로 선택 - 6
메타 플랫폼스
자체 현금으로는 아직 설비투자를 감당합니다(상반기 76.6%). 하지만 별도의 데이터센터 합작사가 $27.3bn의 부채를 지고 있습니다. CDS는 사상 최고 수준인데, 수치는 엇갈립니다(28 대 99 bps).
포함함: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. 포함하지 않음: Meta, Wenxin.각 AI 목록에서의 순위: Claude: 3 · ChatGPT: 6 · Grok: 4 · Gemini: 7 · DeepSeek: 6 · Qwen: 2
각 AI가 짚은 점 6
- Claude3위
2분기 설비투자 $31.1bn은 영업현금흐름 $31.9bn과 거의 같아서 잉여현금흐름은 $0.8bn에 그쳤습니다. 메타 플랫폼스는 $24.9bn을 빌리고 자사주 매입을 중단했습니다.
출처 ↗ - ChatGPT6위
상반기 영업현금흐름으로 자체 장비 구매는 감당했지만, 별도의 데이터센터 합작사는 $27.3 billion의 담보부 부채를 안고 있습니다.
출처 ↗ - Grok4위
부채는 전년 대비 거의 세 배로 늘었고, 분기 잉여현금흐름은 AI 인프라 투자가 이어지며 급락했습니다.
출처 ↗ - Gemini7위
메타 플랫폼스는 $40B 넘는 AI 클러스터 건설을 거의 전적으로 디지털 광고 이익으로 조달하고 있습니다. CDS는 28bps이고 현금 보유액은 이자 부담 부채의 두 배입니다.
- DeepSeek6위
메타 플랫폼스의 CDS는 2025년 말 56bps에서 2026년 7월 약 99bps로 뛰었습니다. 장부 밖 AI 약정은 $1.65 trillion에 이르러 기업 역사상 가장 큰 숨은 부채 더미입니다.
출처 ↗ - Qwen2위
2026년 설비투자 $145 billion을 제시했고, AI 인프라가 자본을 태우면서 잉여현금흐름이 마이너스로 바뀔 수 있다는 전망도 나왔습니다.
출처 ↗
AI 6개가 이 순위로 선택 - 7
아마존닷컴 (AWS)
현금 창출 능력은 가장 크지만 여전히 부족합니다: 최근 12개월 설비투자 $169.0bn이 영업현금 $161.4bn을 넘었지만, 현금과 유가증권 $123bn을 보유하고 있습니다.
포함함: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. 포함하지 않음: Meta, Wenxin.각 AI 목록에서의 순위: Claude: 4 · ChatGPT: 7 · Grok: 5 · Gemini: 6 · DeepSeek: 7 · Qwen: 4
각 AI가 짚은 점 6
- Claude4위
2분기 설비투자 $53.1bn은 영업현금흐름의 약 117%였고, 최근 12개월 잉여현금흐름은 마이너스로 돌아섰습니다. 그럼에도 이 회사의 $25bn 채권에는 2.5배의 수요가 몰렸습니다.
출처 ↗ - ChatGPT7위
최근 1년 유형자산 지출은 영업으로 $161.4 billion이 들어왔는데도 영업현금흐름을 살짝 넘었습니다.
출처 ↗ - Grok5위
AI 관련 유형자산 지출이 급증하면서 최근 12개월 잉여현금흐름이 마이너스로 돌아섰습니다.
출처 ↗ - Gemini6위
아마존 웹 서비스는 설비투자로 $75B 넘게 약정하면서 장부 밖 원자력 전력 계약을 짜고 있지만, CDS 스프레드는 32bps로 낮습니다.
- DeepSeek7위
아마존닷컴의 CDS는 여전히 낮은 약 80bps지만, 앞으로의 잉여현금흐름은 마이너스 $300 billion으로 추정되어 모든 하이퍼스케일러 가운데 가장 큰 마이너스입니다.
출처 ↗ - Qwen4위
2026년 설비투자에 $200 billion을 약정해, 아마존 웹 서비스와 소매 부문의 막대한 영업현금흐름에도 잉여현금흐름이 압박받고 있습니다.
출처 ↗
AI 6개가 이 순위로 선택 - 8
알파벳 (구글)
2분기 설비투자는 영업현금흐름의 약 115%였고, 2026년 계획은 $195–205bn에 이르지만, 상반기 영업현금흐름은 $84.9bn이었습니다.
포함함: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. 포함하지 않음: Meta, Wenxin.각 AI 목록에서의 순위: Claude: 5 · ChatGPT: 8 · Grok: 6 · Gemini: 8 · DeepSeek: 8 · Qwen: 3
각 AI가 짚은 점 6
- Claude5위
2분기 설비투자 $44.9bn은 영업현금흐름의 약 115%였고, 알파벳은 $85bn 넘게 채권을 발행했으며 $84.75bn 규모의 주식 공모도 했습니다.
출처 ↗ - ChatGPT8위
2026년 지출 계획 $195 billion–$205 billion은 큰 규모지만, 상반기 영업으로 $84.9 billion의 현금이 생겼습니다.
출처 ↗ - Grok6위
공개 기업이 된 뒤 처음으로 잉여현금흐름이 마이너스인 분기입니다. 분기 설비투자가 $44.9bn이었기 때문입니다.
출처 ↗ - Gemini8위
$100B 넘는 현금과 유가증권을 보유한 알파벳은 26bps의 부채 보험료를 내며, TPU 데이터센터를 검색 현금흐름으로 직접 짓고 있습니다.
- DeepSeek8위
알파벳은 하이퍼스케일러 가운데 CDS가 가장 낮고(약 60bps), 앞으로의 부채비율도 가장 낮습니다(13%). 다만 앞으로의 잉여현금흐름은 여전히 마이너스 $257 billion으로 추정됩니다.
출처 ↗ - Qwen3위
2026년 잉여현금흐름이 90% 급감한 $8.2 billion으로 떨어질 전망입니다. AI 설비투자 $185 billion이 영업이익을 잠식하기 때문입니다.
출처 ↗
AI 6개가 이 순위로 선택 - 9
마이크로소프트
자기 힘으로 감당합니다: 2026 회계연도 영업현금 $182.9bn이 설비투자 $115.9bn(63.4%)을 감당했지만, 아직 시작하지 않은 리스 계약이 약 $108bn에 달합니다.
포함함: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. 포함하지 않음: Meta, Wenxin.각 AI 목록에서의 순위: Claude: 6 · ChatGPT: 9 · Grok: 7 · Gemini: 9 · DeepSeek: 9 · Qwen: 5
각 AI가 짚은 점 6
- Claude6위
2026 회계연도 영업현금흐름은 $182.9bn으로 이 무리에서 가장 강하지만, 아직 시작되지 않은 리스는 재무제표 밖의 채무입니다.
출처 ↗ - ChatGPT9위
2026 회계연도 영업현금흐름 $182.9 billion으로 장비 구매 $115.9 billion을 감당했습니다.
출처 ↗ - Grok7위
여전히 상당한 영업현금을 벌어들이지만, 금융 리스와 AI 설비투자가 늘고 있습니다. 동종 기업보다 현금으로 감당하는 힘은 낫습니다.
출처 ↗ - Gemini9위
마이크로소프트는 최고 신용등급 AAA와 24bps의 CDS 스프레드를 자랑하지만, 조용히 $100B 넘는 다년 클라우드 및 전력 임차 약정을 쌓아 왔습니다.
- DeepSeek9위
마이크로소프트의 CDS는 가장 낮은 편(약 50bps)이며, 대규모로 잉여현금흐름을 계속 플러스로 내는 유일한 하이퍼스케일러입니다. 다만 장부 밖 AI 약정은 $1.65 trillion입니다.
출처 ↗ - Qwen5위
$190 billion 규모의 AI 지출 계획과 요새 같은 현금 보유고 사이에서 균형을 잡고 있지만, 합작 데이터센터 자금을 위해 레버리지 비율은 조금씩 오르고 있습니다.
출처 ↗
AI 6개가 이 순위로 선택 - 10
엔비디아 (칩 제조사)
건설자가 아니라 판매자: 설비투자는 상반기 영업현금 $74.4bn의 6%에 불과하지만, CDS는 여전히 사상 최고를 기록했습니다(84–90bps로 보도).
포함함: Claude, ChatGPT, Grok, Gemini, DeepSeek, Qwen. 포함하지 않음: Meta, Wenxin.각 AI 목록에서의 순위: Claude: 8 · ChatGPT: 10 · Grok: 8 · Gemini: 10 · DeepSeek: 10 · Qwen: 10
각 AI가 짚은 점 6
- Claude8위
엔비디아의 부도 보험료가 사상 최고치를 기록했습니다. 칩을 팔 뿐 건물 빚은 거의 지지 않는데도요.
출처 ↗ - ChatGPT10위
상반기 영업현금이 $74.4 billion 발생했고, 자체 유형자산과 무형자산에는 $4.4 billion을 썼습니다. 건설 비용의 상당 부분은 고객이 부담합니다.
출처 ↗ - Grok8위
CDS가 약 90bps로 급등했지만, 이 회사는 순수 데이터센터 건설사에 비해 여전히 수익성이 높고 현금을 많이 벌어들입니다.
출처 ↗ - Gemini10위
이 하드웨어 공급사는 채권 시장의 정반대 끝에 있습니다. CDS 스프레드 18bps, 영업현금흐름 $60B 넘음, 재무상태표 위험은 거의 없습니다.
- DeepSeek10위
엔비디아는 CDS 시장에서 가장 안전한 반도체 종목입니다. 스프레드는 약 84bps에 불과하지만, 업종 전체가 다시 가격이 매겨지면서 그럼에도 주가는 10월 15일 1.8% 떨어졌습니다.
- Qwen10위
반도체 기업이지만, 자체 데이터센터 투자와 생태계 자금 지원 때문에 신용 상태가 자신이 공급하는 바로 그 건설사들과 묶여 있습니다.
출처 ↗
AI 6개가 이 순위로 선택
02알아 둘 만한 것
AI들이 목록을 만들며 발견한 것.
$38bn 규모의 건설 대출을 팔려고 은행들이 6개월 넘게 애써 왔습니다. 대상은 텍사스와 위스콘신에서 오라클이 임차한 부지와 연결돼 있습니다.
오라클의 영업현금에는 고객 선결제 $11.4bn이 포함돼 있습니다. 이를 빼면 설비투자는 남은 현금흐름의 1.23배가 아니라 약 2.44배가 됩니다.
대형 하이퍼스케일러들의 CDS 수준은 엇갈립니다: 한 AI는 24–32bps, 다른 AI는 50–99bps라고 하고, 로이터는 수치를 밝히지 않은 채 사상 최고 수준이라고만 합니다.
DTCC의 공개 자료는 CDS 거래량을 보여 줄 뿐, 발행된 보험 잔액은 보여 주지 않습니다. 그래서 각 기업에 실제로 얼마나 보호가 있는지는 아직 알 수 없습니다.
03사람들이 묻는 질문
신용부도스와프가 무엇인가요?
차입자가 빚을 갚지 못할 때를 대비한 보험입니다. 코어위브의 5년 계약은 이제 $1m 빚당 연 약 $100,000이 들며, 1년 전에는 연 $40,000 미만이었습니다.
신용부도스와프는 어떻게 작동하나요?
구매자는 베이시스 포인트(bps)로 표시되는 연간 보험료를 냅니다(300bps = 보험 금액의 3%). 차입자가 부도나면 판매자가 보상금을 지급합니다. 로이터에 따르면 1,000bps는 5년 안에 부도가 날 확률이 약 64%라는 뜻입니다.
출처 ↗오라클 신용부도스와프 가격은 얼마인가요?
10월 15일 기준 약 288–300bps로 사상 최고이며, 보험에 든 $1m당 연 약 $28,000입니다. 날짜와 제공처에 따라 시세가 다릅니다. 블룸버그는 10월 초 151bps를 인용했습니다.
AI 데이터센터로 누가 돈을 법니까?
칩 공급업체가 가장 먼저 돈을 법니다. 엔비디아는 영업현금의 6%만 자체 설비투자에 씁니다. 코어위브 같은 건설사는 $100bn이 넘는 수주잔고를 보고하지만, 이를 이행하려고 돈을 빌립니다.
04집계 방법
공식 없이 쉬운 말로.
1질문
AI 데이터센터 건설 상위 10곳: 채권시장이 우려하는 것 대 회사 자체 회계가 보여 주는 것
2이 주제를 고른 이유
시장이 매긴 공포의 가격과 각 기업의 회계를 나란히 놓아, 서류상으로는 안전해 보이지만 대출 기관을 걱정하게 하는 기업과 그 반대를 한눈에 볼 수 있게 합니다.
3적용 범위
전 세계 (대형 기술 기업과 AI 데이터센터 건설사, 비교를 위해 주요 칩 제조사 포함)
4살펴본 기준
- 5년 신용부도스와프 가격: 기업이 빚을 갚지 못할 때를 대비해 투자자가 내는 보험료
- 계획된 AI 건설 지출이 사업이 벌어들이는 현금(영업현금흐름)에서 차지하는 비중
- 현금 및 단기 투자 자산 대 총부채(대차대조표 밖에 둔 리스와 합작사 부채 포함)
- S&P 글로벌 마켓 인텔리전스와 런던증권거래소그룹 시세, 로이터 보도 — 5년 신용부도스와프 스프레드(연간 bps)
- 세마포 — 부채 $1m당 연간 부도 보험 비용
- SEC 전자공시(EDGAR) 기업 제출 서류(10-K, 10-Q) — 설비투자 대 영업현금흐름, 현금 대 부채·리스
- 팩트셋 인사이트 — 하이퍼스케일러 부채, 대차대조표 밖 리스, 부채로 조달되는 설비투자 비중
- DTCC 거래정보 저장소 — 기업별 CDS 거래량(거래량이며, 발행된 보험 잔액이 아님)
5순위를 매긴 AI
선도 AI: Claude, ChatGPT, Meta, Grok, Gemini, DeepSeek, Wenxin, Qwen. 각 AI가 독립적으로 10위까지의 목록을 만들고 순위마다 출처를 밝혔습니다.
6순위를 정한 방법
AI마다 다르게 쓴 같은 항목은 하나로 셌습니다. 더 많은 AI가 목록에 넣고 더 높이 놓을수록 순위가 높아집니다. 'AI 합의'는 그 항목을 자기 목록에 넣은 AI의 수를 보여 줍니다. 출처는 AI가 직접 찾은 것뿐이며 사람이 추가한 것은 없습니다.
05AI별 목록
🇺🇸 Claude10개 순위 · 메모 3개
같은 질문에 Claude 혼자 답한 결과입니다. 위의 최종 목록은 모든 AI를 종합합니다.
- 1코어위브
5년물 부도 보험료가 1,000bps를 넘으면 부도 확률이 약 64%라는 뜻이고, 2026년 설비투자 $35–39bn은 거의 전부 빚으로 충당됩니다.
출처 ↗ - 2오라클
2026 회계연도 설비투자는 영업현금흐름의 약 1.7배였고, 잉여현금흐름은 -$23.7bn입니다. 투기등급 바로 위인 BBB-입니다.
출처 ↗ - 3메타 플랫폼스
2분기 설비투자 $31.1bn은 영업현금흐름 $31.9bn과 거의 같아서 잉여현금흐름은 $0.8bn에 그쳤습니다. 메타 플랫폼스는 $24.9bn을 빌리고 자사주 매입을 중단했습니다.
출처 ↗ - 4아마존닷컴(AWS)
2분기 설비투자 $53.1bn은 영업현금흐름의 약 117%였고, 최근 12개월 잉여현금흐름은 마이너스로 돌아섰습니다. 그럼에도 이 회사의 $25bn 채권에는 2.5배의 수요가 몰렸습니다.
출처 ↗ - 5알파벳(구글)
2분기 설비투자 $44.9bn은 영업현금흐름의 약 115%였고, 알파벳은 $85bn 넘게 채권을 발행했으며 $84.75bn 규모의 주식 공모도 했습니다.
출처 ↗ - 6마이크로소프트
2026 회계연도 영업현금흐름은 $182.9bn으로 이 무리에서 가장 강하지만, 아직 시작되지 않은 리스는 재무제표 밖의 채무입니다.
출처 ↗ - 7xAI / 스페이스X
데이터센터 건설에 특수목적 차입 법인을 쓰고 있으며, 이번 주 이 회사의 부도 보험료는 ‘급등’했습니다.
출처 ↗ - 8엔비디아 (반도체 기업, 비교용)
엔비디아의 부도 보험료가 사상 최고치를 기록했습니다. 칩을 팔 뿐 건물 빚은 거의 지지 않는데도요.
출처 ↗ - 9에스티마이크로일렉트로닉스 (반도체 기업, 비교용)
유럽 반도체 기업의 부도 보험료가 주가 7% 하락과 함께 크게 올랐습니다.
출처 ↗ - 105대 하이퍼스케일러 합계 (기준선)
회사 실적 뒤에는 약 $700bn의 총부채와 약 $820bn의 장부 밖 리스가 있습니다.
출처 ↗
Claude의 발견
아마존, 알파벳, 메타 플랫폼스조차 부도 보험 가격이 사상 최고 수준입니다. 이들의 영업현금흐름도 이제 설비투자와 거의 같아서, 이들 역시 빚을 더 늘리고 있습니다.
은행들은 텍사스와 위스콘신에서 오라클이 임차하는 부지와 연결된 $38bn 규모 건설 대출을 팔려고 합니다. 블룸버그에 따르면 6개월 넘게 애써 왔습니다.
뜨거운 물가 때문에 연방준비제도 금리 인상 베팅이 늘었고, 이는 AI 건설사들의 변동금리 부채와 차환 부채를 더 비싸게 만듭니다. 애널리스트 안나 우는 당분간은 기초 여건보다 투자 심리가 더 중요하다고 말합니다.
🇺🇸 ChatGPT10개 순위 · 메모 2개
같은 질문에 ChatGPT 혼자 답한 결과입니다. 위의 최종 목록은 모든 AI를 종합합니다.
- 1코어위브
이 회사의 5년물 부도 보험료는 1,100bps를 넘었습니다. 상반기 장비 구매가 영업현금흐름의 3.85배에 이르렀기 때문입니다.
출처 ↗ - 2오라클
고객 선결제로 $11.4 billion이 늘어난 뒤에도 설비투자가 보고된 영업현금흐름을 넘어섰습니다.
출처 ↗ - 3소프트뱅크그룹
9월에 $30 billion 규모 오픈AI 약정이 있었고, 같은 시기 5년물 CDS 가격은 400bps를 넘었습니다.
출처 ↗ - 4네비우스 그룹
상반기 건설 지출은 영업현금흐름의 1.80배였고, 경영진은 고객 선급금이 설비투자의 50–60%를 충당할 것으로 기대합니다.
출처 ↗ - 5에퀴닉스
이 데이터센터 운영사는 6개월 동안 유형자산에 $2.834 billion을 썼는데, 영업현금흐름은 $1.784 billion이었습니다.
출처 ↗ - 6메타 플랫폼스
상반기 영업현금흐름으로 자체 장비 구매는 감당했지만, 별도의 데이터센터 합작사는 $27.3 billion의 담보부 부채를 안고 있습니다.
출처 ↗ - 7아마존닷컴
최근 1년 유형자산 지출은 영업으로 $161.4 billion이 들어왔는데도 영업현금흐름을 살짝 넘었습니다.
출처 ↗ - 8알파벳
2026년 지출 계획 $195 billion–$205 billion은 큰 규모지만, 상반기 영업으로 $84.9 billion의 현금이 생겼습니다.
출처 ↗ - 9마이크로소프트
2026 회계연도 영업현금흐름 $182.9 billion으로 장비 구매 $115.9 billion을 감당했습니다.
출처 ↗ - 10엔비디아 — 반도체 기업 비교
상반기 영업현금이 $74.4 billion 발생했고, 자체 유형자산과 무형자산에는 $4.4 billion을 썼습니다. 건설 비용의 상당 부분은 고객이 부담합니다.
출처 ↗
ChatGPT의 발견
코어위브의 CDS는 1,100bps를 넘었고 2031년 만기 채권 금리는 잠시 16%에 달했습니다. 로이터는 오라클이 300bps 부근이라고 보도했습니다. 대출 기관이 두 회사를 얼마나 날카롭게 구분하는지 보여 줍니다.
현금을 가장 많이 버는 기업이 잉여현금흐름 시험에서 가장 안전한 것은 아닙니다. 아마존닷컴은 최근 12개월 영업현금 $161.4 billion을 냈지만 유형자산에 $169.0 billion을 썼습니다.
🇺🇸 Grok10개 순위 · 메모 3개
같은 질문에 Grok 혼자 답한 결과입니다. 위의 최종 목록은 모든 AI를 종합합니다.
- 1코어위브
5년물 CDS가 1,100bps를 넘었고(5년 내 부도 확률 약 60% 이상을 뜻함), 부채는 $35–50 billion에 육박하며 잉여현금흐름은 크게 마이너스입니다.
출처 ↗ - 2오라클
CDS는 300bps 부근이고 잉여현금흐름은 이미 마이너스입니다. 대형 데이터센터 사업을 부분적으로 빚으로 조달하고 있기 때문입니다.
출처 ↗ - 3소프트뱅크
CDS는 약 424bps로 벌어졌습니다. 오픈AI 및 관련 AI 지분을 사들이려고 많은 돈을 빌리고 있습니다.
출처 ↗ - 4메타 플랫폼스
부채는 전년 대비 거의 세 배로 늘었고, 분기 잉여현금흐름은 AI 인프라 투자가 이어지며 급락했습니다.
출처 ↗ - 5아마존닷컴
AI 관련 유형자산 지출이 급증하면서 최근 12개월 잉여현금흐름이 마이너스로 돌아섰습니다.
출처 ↗ - 6알파벳
공개 기업이 된 뒤 처음으로 잉여현금흐름이 마이너스인 분기입니다. 분기 설비투자가 $44.9bn이었기 때문입니다.
출처 ↗ - 7마이크로소프트
여전히 상당한 영업현금을 벌어들이지만, 금융 리스와 AI 설비투자가 늘고 있습니다. 동종 기업보다 현금으로 감당하는 힘은 낫습니다.
출처 ↗ - 8엔비디아
CDS가 약 90bps로 급등했지만, 이 회사는 순수 데이터센터 건설사에 비해 여전히 수익성이 높고 현금을 많이 벌어들입니다.
출처 ↗ - 9네비우스
AI 클라우드 용량을 위해 전환사채로 많이 조달하고 있습니다. CDS는 널리 인용되지 않지만 부채 구조가 공격적입니다.
- 10애플라이드 디지털
데이터센터 임대 사업자로, 현금에 비해 부채가 많고 세입자와 전력 공급 실행 위험에 노출되어 있습니다.
Grok의 발견
AI 사이클에서 처음으로 2026년 3분기 무렵 하이퍼스케일러 전체 설비투자가 합산 영업현금흐름을 넘어설 것으로 예상됩니다.
코어위브의 CDS 급등은 시장이 5년 안에 신용 사건이 날 확률을 약 60% 이상으로 보고 있다는 뜻입니다. 1년 전보다 훨씬 높은 수치입니다.
장부 밖 리스와 합작 구조는 수천억 달러 규모의 부채에 준하는 채무를 더하는데, 전통적인 순현금 지표로는 이것이 보이지 않습니다.
🇺🇸 Gemini10개 순위
같은 질문에 Gemini 혼자 답한 결과입니다. 위의 최종 목록은 모든 AI를 종합합니다.
- 1코어위브
전문 GPU 클라우드의 선구자인 이 회사는, 설비투자가 영업현금흐름의 180%인 상태에서 엔비디아 칩을 담보로 돈을 빌리며 5년물 CDS가 1,000bps를 넘어 급등했습니다.
- 2오라클
정크등급 바로 위인 BBB-에 있는 오라클은 $87B의 부채와 리스 부채를 안고 있으며, 클라우드 데이터센터 자금을 위해 5년물 CDS가 사상 최고인 288bps로 치솟았습니다.
- 3소프트뱅크그룹
수 기가와트급 AI 슈퍼클러스터 사업에 공격적으로 약정하고 부채 기반 투자를 늘리면서, 소프트뱅크그룹의 5년물 부도 보험은 424bps로 올랐습니다.
- 4디지털 리얼티 트러스트
이 부동산 투자신탁(리츠)은 운영 현금의 80%를 전력과 건물 인프라에 재투자하면서 $17B의 부채를 안고 있고, CDS 스프레드는 105bps입니다.
- 5에퀴닉스
$22B 넘는 부채와 장기 토지 임차를 안고 있는 에퀴닉스는, xScale 시설을 짓기 위해 장부 밖 합작사에 의존하면서 CDS가 95bps까지 올랐습니다.
- 6아마존닷컴(AWS)
아마존 웹 서비스는 설비투자로 $75B 넘게 약정하면서 장부 밖 원자력 전력 계약을 짜고 있지만, CDS 스프레드는 32bps로 낮습니다.
- 7메타 플랫폼스
메타 플랫폼스는 $40B 넘는 AI 클러스터 건설을 거의 전적으로 디지털 광고 이익으로 조달하고 있습니다. CDS는 28bps이고 현금 보유액은 이자 부담 부채의 두 배입니다.
- 8알파벳(구글)
$100B 넘는 현금과 유가증권을 보유한 알파벳은 26bps의 부채 보험료를 내며, TPU 데이터센터를 검색 현금흐름으로 직접 짓고 있습니다.
- 9마이크로소프트
마이크로소프트는 최고 신용등급 AAA와 24bps의 CDS 스프레드를 자랑하지만, 조용히 $100B 넘는 다년 클라우드 및 전력 임차 약정을 쌓아 왔습니다.
- 10엔비디아
이 하드웨어 공급사는 채권 시장의 정반대 끝에 있습니다. CDS 스프레드 18bps, 영업현금흐름 $60B 넘음, 재무상태표 위험은 거의 없습니다.
🇨🇳 DeepSeek10개 순위 · 메모 1개
같은 질문에 DeepSeek 혼자 답한 결과입니다. 위의 최종 목록은 모든 AI를 종합합니다.
- 1코어위브 (CRWV)
시장은 코어위브가 5년 안에 부도날 확률을 64%로 보고 있습니다. 이 회사의 CDS는 1,194bps를 넘어 AI 관련 기업 가운데 가장 넓습니다.
- 2오라클 (ORCL)
오라클의 CDS는 288bps로 사상 최고를 기록했습니다. 투자등급 기업 가운데 가장 높은 수치입니다. 잉여현금흐름이 마이너스 $23.7 billion인데도 $90–95 billion의 설비투자를 계획하고 있기 때문입니다.
- 3네비우스 그룹 (NBIS)
네비우스 그룹은 현금 $8 billion에 맞서 부채 $8.55 billion을 안고 있습니다. 설비투자를 최대 $39 billion까지 계획하는 회사치고는 여유가 아주 얇습니다.
출처 ↗ - 4브로드컴 (AVGO)
브로드컴의 CDS는 한 달 만에 28bps 올랐습니다. AI 부채 조달 $60 billion 넘는 금액을 뒷받침하면서, 재무상태표에 보이지 않는 ‘유령 레버리지’를 만들고 있기 때문입니다.
- 5아이렌 (IREN)
아이렌은 $7.59 billion의 부채를 안고 있는데, 이는 시가총액과 거의 맞먹으며 이를 감당할 영업현금흐름은 없습니다.
출처 ↗ - 6메타 플랫폼스 (META)
메타 플랫폼스의 CDS는 2025년 말 56bps에서 2026년 7월 약 99bps로 뛰었습니다. 장부 밖 AI 약정은 $1.65 trillion에 이르러 기업 역사상 가장 큰 숨은 부채 더미입니다.
출처 ↗ - 7아마존닷컴 (AMZN)
아마존닷컴의 CDS는 여전히 낮은 약 80bps지만, 앞으로의 잉여현금흐름은 마이너스 $300 billion으로 추정되어 모든 하이퍼스케일러 가운데 가장 큰 마이너스입니다.
출처 ↗ - 8알파벳 (GOOGL)
알파벳은 하이퍼스케일러 가운데 CDS가 가장 낮고(약 60bps), 앞으로의 부채비율도 가장 낮습니다(13%). 다만 앞으로의 잉여현금흐름은 여전히 마이너스 $257 billion으로 추정됩니다.
출처 ↗ - 9마이크로소프트 (MSFT)
마이크로소프트의 CDS는 가장 낮은 편(약 50bps)이며, 대규모로 잉여현금흐름을 계속 플러스로 내는 유일한 하이퍼스케일러입니다. 다만 장부 밖 AI 약정은 $1.65 trillion입니다.
출처 ↗ - 10엔비디아 (NVDA)
엔비디아는 CDS 시장에서 가장 안전한 반도체 종목입니다. 스프레드는 약 84bps에 불과하지만, 업종 전체가 다시 가격이 매겨지면서 그럼에도 주가는 10월 15일 1.8% 떨어졌습니다.
DeepSeek의 발견
5대 하이퍼스케일러(알파벳, 아마존, 메타 플랫폼스, 마이크로소프트, 오라클)는 장부 밖 AI 약정을 $1.65 trillion 쌓았습니다. 미국 연방 재정적자의 약 4배입니다. 이 대부분은 재무제표 본문에 나오지 않는 리스와 구매 약정입니다.
🇨🇳 Qwen10개 순위 · 메모 1개
같은 질문에 Qwen 혼자 답한 결과입니다. 위의 최종 목록은 모든 AI를 종합합니다.
- 1오라클
5년물 CDS가 사상 최고인 288bps를 기록했습니다. 본업에서 나오는 현금 창출보다 AI 부채가 더 빨리 늘고 있다는 채권 시장의 불안 신호입니다.
- 2메타 플랫폼스
2026년 설비투자 $145 billion을 제시했고, AI 인프라가 자본을 태우면서 잉여현금흐름이 마이너스로 바뀔 수 있다는 전망도 나왔습니다.
출처 ↗ - 3알파벳
2026년 잉여현금흐름이 90% 급감한 $8.2 billion으로 떨어질 전망입니다. AI 설비투자 $185 billion이 영업이익을 잠식하기 때문입니다.
출처 ↗ - 4아마존닷컴
2026년 설비투자에 $200 billion을 약정해, 아마존 웹 서비스와 소매 부문의 막대한 영업현금흐름에도 잉여현금흐름이 압박받고 있습니다.
출처 ↗ - 5마이크로소프트
$190 billion 규모의 AI 지출 계획과 요새 같은 현금 보유고 사이에서 균형을 잡고 있지만, 합작 데이터센터 자금을 위해 레버리지 비율은 조금씩 오르고 있습니다.
출처 ↗ - 6브로드컴
5년물 CDS가 136bps로 치솟았습니다. 맞춤형 AI 칩과 네트워크 인프라를 만들려고 빚을 늘리면서 신용 위험이 반영된 것으로 보입니다.
출처 ↗ - 7코어위브
전체 사업 모델이 엔비디아 GPU 클러스터를 확보하기 위한 지속적 부채 조달에 기대는 전문 AI 클라우드 기업입니다.
출처 ↗ - 8테슬라 (기업)
AI 컴퓨팅 클러스터와 로봇 사업에 막대한 자금을 쏟아붓고 있어, 변동성이 큰 자동차 현금흐름 속에서 재무상태표가 늘어나고 있습니다.
출처 ↗ - 9IBM
안정적인 기업용 소프트웨어 현금흐름이 뒷받침하는 적정 수준의 AI 인프라 지출이라, CDS 스프레드는 단단히 억제되어 있습니다.
출처 ↗ - 10엔비디아
반도체 기업이지만, 자체 데이터센터 투자와 생태계 자금 지원 때문에 신용 상태가 자신이 공급하는 바로 그 건설사들과 묶여 있습니다.
출처 ↗
Qwen의 발견
주요 하이퍼스케일러의 AI 설비투자 합계는 2026년 $750 billion에 이를 전망이며, 일부 기업은 영업현금흐름의 90% 넘게를 쓰게 됩니다.